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新浪財經 浙商證券擬融100億要用45億投資，去年炒股跑輸指數9.29個基點

牛市不停 ， 融資不止 。
1月5日 ， 浙商證券擬融資100億元 ， 其中45億元將被拿去做投資 。 浙商證券為什么要把大量的融資用于投資？因為公司的利潤主要都是靠投資收益來支撐著的 。
雖然資本市場就是解決融資問題的 ， 但公司究竟給股東創造多少價值呢？
我們可以用資本利用效能來衡量 。 根據測算 ， 浙商證券管理層可支配的資本總額為63.45億元 ， 公司3月24日的總市值為489.7億元 ， 這意味著管理層用1塊錢的資本創造了7.72元的市值 。
根據新浪財經對49家券商資本利用效能的測算 ， 浙商證券交出的答卷算是行業上游水平 ， 這與二級市場給公司的估值水平相符 。 浙商證券3月23日的PB（市凈率）為2.5309倍 ， 在同期49家券商中排第12名 。
但需要注意的是 ， 浙商證券的上市時間只有3.75年 ， 還需要接受市場的充分檢驗 。 首發限售股于2020年6月29日解除限售 ， 如果發起人股東未來進行大規模減持 ， 那么可能會壓低二級市場的估值 。
如果對比上市時間更久的券商 ， 可以發現 ， 其實市場對類資管的公司給的估值都很低 。 比如東興證券、國海證券和華創陽安（華創證券的母公司） ， 東興證券擬將70億融資中的30億用于投資 ， 國海證券擬將85億融資中的40億用于投資 ， 華創陽安擬將80億融資中的42億用于投資 。 但二級市場對這3家券商都給出了低估值 ， 3月24日 ， 東興證券、國海證券和華創陽安的PB（市凈率）分別為1.4751倍、1.3612倍和1.2073倍 ， 在49家券商中排第32名、第37名和第45名 ， 處于行業中下游水平 。 主要是因為投資者對炒股收益持續性問題的擔憂 。
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那么問題來了 ， 你會參與浙商證券的定增嗎？
一、浙商證券擬融100億 ， 要用45億投資
牛市不停 ， 融資不止 。
這是證券行業最真實的寫照 。 因為券商是典型的周期性行業 ， 證券市場走牛 ， 券商會賺得盆滿缽滿 。 如果證券市場走熊 ， 那么券商就只能勒緊褲腰帶過苦日子了 。 所以券商的最佳選擇就是在牛市大量融資 ， 貯備好過冬的干糧 。 不然可能就會上演“牛市不融資 ， 熊市兩行淚”的悲慘遭遇了 。
2020年5月20日 ， 浙商證券擬融資不超過100億元 ， 主要用于4大板塊：45億元用于投資與交易業務；40億元用于資本中介業務；10億元用于償還債務；5億元用于經紀業務、研究業務及信息系統建設 。
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2020年 ， 浙商證券的收入構成為：期貨業務占比56.57%；證券經紀業務占比15.46%；證券信用業務占比12.59%；投資銀行業務占比9.64%；證券投資業務占比8.04%；資產管理業務占比4.56%；直接投資業務占比0.78%；抵銷占比-0.73%；總部后臺及其他占比-6.91% 。
證券投資業務大家可以簡單理解為炒股票、炒期貨等 ， 這部分收入雖然只占到了公司營收的8.04% ， 但卻是公司的主要利潤來源 。 在利潤表中主要就是投資凈收益和公允價值變動凈收益的總和 ， 大家可以簡單理解為在二級市場炒股票、炒期貨等所產生的收入 。 2016-2020年 ， 浙商證券投資收益分別為2.11億元、7.82億元、8.95億元、13.44億元、14.87億元 ， 與當期凈利潤的比值分別為17%、73.5%、121.44%、138.84%、91.4% 。
【新浪財經|浙商證券擬融100億要用45億投資，去年炒股跑輸指數9.29個基點】 新浪財經 浙商證券擬融100億要用45億投資，去年炒股跑輸指數9.29個基點
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投資損益的其中之一就是自于交易性金融資產的價值變動 。 在浙商證券的資產負債表中 ， 交易性金融資產主要包括債券、公募基金、股票、券商資管產品、信托計劃、銀行理財、產品、其他 。 2020年末 ， 在浙商證券的交易性金融資產中 ， 債券的凈值占比超過了一半 ， 為73.64% ， 浮盈金額為3.69億元 ， 收益率為1.73%；其次是股票和公募基金 ， 凈值占比為6.06%和4.5% ， 浮盈金額2.71億元和0.43億元 ， 所對應的收益率為17.92%和3.32% 。 由此可見 ， 炒股成為了浙商證券的重要利潤來源之一 。 但如果與滬深300指數相比 ， 浙商證券的炒股水平只能算是一般 ， 因為滬深300指數2020年的漲幅高達27.21% ， 這意味著浙商證券跑輸了指數9.29個百分點 。
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二、用1塊錢的資本創造了7.72元的市值 ， 但還需要時間檢驗
浙商證券將45億的融資用于投資交易 ， 究竟會給股東創造多少價值呢？

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