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中國證券報 “超級周期”進入“夢醒時分” 商品類基金承壓

今年以來 ， 大宗商品各板塊輪番發(fā)力 ， 以原油為代表的商品QDII基金、以有色金屬、煤炭為代表的商品ETF紛紛創(chuàng)出階段性新高 ， 關于“超級周期”來臨的論點甚囂塵上 。 不過 ， 在連續(xù)多日的沖高后 ， 近幾日商品類基金似乎進入“回落階段” ， 市場風格要變了嗎？
中國證券報采訪人員從多家基金了解到 ， “超級周期”并未成為行業(yè)共識 。 有多位基金經(jīng)理表示 ， 大宗商品或?qū)⒊霈F(xiàn)行業(yè)輪動機會 ， 就算存在“超級周期” ， 可能也已進入“下半場”階段 。
商品類基金表現(xiàn)亮眼
2021年年初以來 ， 受益于大宗商品價格的節(jié)節(jié)攀升 ， 周期性行業(yè)出現(xiàn)全面上漲 。 A股的鋼鐵、采掘、有色金屬行業(yè)指數(shù)漲幅位列申萬行業(yè)前列 。 與此同時 ， 各類商品QDII基金亦是表現(xiàn)亮眼 。 去年表現(xiàn)最差的油氣類QDII一舉翻身 。 截至5月21日 ， 華寶標普油氣A年內(nèi)回報率高達46.62% ， 廣發(fā)道瓊斯美國石油A回報率為46.20% ， 諾安油氣能源和國泰大宗商品回報率分別為32.44%、29.58% 。
除了QDII基金外 ， 商品ETF表現(xiàn)同樣不俗 。 截至5月25日 ， 博時自然資源ETF年內(nèi)回報率14.30% ， 南方中證有色金屬ETF回報率11.97% ， 國聯(lián)安上證商品ETF回報率11.97% 。
嘉實基金資源精選基金經(jīng)理蘇文杰表示 ， 今年以來 ， 大宗商品價格加速上行 ， 主要原因在于：一是全球經(jīng)濟需求持續(xù)好轉；二是美國庫存處于近10年最低位 ， 需求不斷好轉將拉動補庫存需求 ， 相關周期行業(yè)需求也將得到提升；三是全球制造業(yè)庫存處于低位 ， 也有較強的補庫存需求 。
階段性回調(diào)不可避免
諾德基金投資經(jīng)理黃偉告訴中國證券報采訪人員 ， 從全球的視野角度看 ， 此輪疫情期間開始的大宗商品價格上漲很可能將進入尾聲 ， 階段性回調(diào)不可避免 。 “本輪大宗商品價格上漲的三大原因是各國央行貨幣寬松、全球經(jīng)濟復蘇和部分關鍵礦產(chǎn)國供應仍因疫情受到抑制 。 隨著全球經(jīng)濟的復蘇 ， 一旦關鍵礦產(chǎn)國的產(chǎn)能恢復 ， 以及各國央行或早或晚會慢慢收緊貨幣 ， 大宗商品難以持續(xù)高歌猛進 。 ”
金鷹基金認為 ， 目前大宗商品上漲因素更多歸因于供給端 ， 該問題會隨著海外疫苗的普及得以解決 ， 國內(nèi)政策可能也會因兼顧實體發(fā)展而出現(xiàn)變數(shù) 。 后續(xù)大宗商品價格能否持續(xù)走強 ， 還有賴于需求端發(fā)力 ， 而未來美國基建刺激的最終規(guī)模和時點還存在不確定性 ， 就算大宗商品有“超級周期” ， 可能也已進入了“后半場” 。
這是否意味著商品類基金投資機會減少？黃偉稱 ， 如果大宗商品及其相關行業(yè)出現(xiàn)一波顯著回調(diào) ， 屆時行業(yè)輪動的機會又將可能再次傾斜 ， 可以關注有色金屬相關產(chǎn)品的投資機會 。
【中國證券報|“超級周期”進入“夢醒時分” 商品類基金承壓】 黃偉指出 ， 首先 ， 從中長期看 ， 全球宏觀經(jīng)濟對有色金屬的內(nèi)生需求增長趨勢不變；其次 ， 本輪美國地產(chǎn)周期、基建刺激計劃會在未來幾年拉動對有色金屬的需求；第三 ， 全球各國的碳中和規(guī)劃催生的新能源需求將加快對有色金屬的需求；第四 ， 在供給方面 ， 2020年以來的全球疫情不僅影響了全球的礦產(chǎn)和庫存 ， 還造成采礦業(yè)擴大再投資的停滯 ， 導致未來各種有色金屬的供給增加顯著慢于此前的預期 。 “需求增長多重因素疊加 ， 而供給增加是延后的 。 綜合考慮供需兩方面的變化 ， 不排除一些有色金屬品種未來將出現(xiàn)供不應求的局面 。 ”黃偉說 。

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