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寧波海運 中國股份：A股利好，利空一覽( 二 )


08 宇華教育高教板塊新龍頭 ， 優質民辦高校是其特色 。 集團以運營K12學校起家 ， 2009年集團與河南理工大學合作設立萬方學院 ， 進軍高等教育板塊 ， 2016年萬方學院由獨立學院轉設為鄭州工商學院 ， 2017年上市后 ， 公司積極開展優質高教并購戰略 ， 走出河南 ， 邁向全國 ， 相繼并購湖南涉外經濟學院、山東英才學院舉辦者多數股權 ， 并收購泰國斯坦福國際大學 ， 開拓海外辦學 。 截至2019年12月 ， 集團共有29所學校 ， 包括4所大學、5所高中、7所初中、6所小學、7所幼兒園 ， 在校生人數約13.8萬人 ， 是國內最大的教育集團之一 。 其中 ， 大陸地區三所高校均位居民辦高校前十名 ， 辦學品質突出 。
09 萬潤股份1.沸石和OLED高速增長 ， 2021年7月1日國六標準執行帶來國內沸石新增需求量；OLED受益于下游高增速 ， 過去兩年利潤增速100%；2.PI和光刻膠單體作為孵化新材料業務開始放量 。
10 徐工機械1）公司大股東徐工有限完成混改 ， 引入戰略投資者以及員工持股平臺 。 混改后企業機制更加靈活 ， 運營效率有望提升 。 2）徐工有限在完成混改后 ， 有望啟動未上市工程機械資產的注入 。 有望注入的四大資產主要包括挖機、混凝土機械、塔機與礦山機械等 。 挖機2019年收入規模約為160-170億；混凝土機械為100+億；塔機約36億；礦山機械約17億；合計320億以上 。 資產注入后 ， 公司的盈利彈性有望進一步提升 。
11 瀘州老窖1、20年圓滿收官 ， 國窖1573持續放量 ， 利潤率水平持續快速提升 。 2、從季度節奏來看 ， Q4收入、利潤維持快速增長 ， 高端白酒量價齊升的外部條件仍然堅實 。 3、公司在瀘州老窖國窖酒類銷售股份公司股東大會上披露國窖1573的十四五規劃 ， 較此前披露的目標再次提速 ， 計劃2022/2025年分別突破200/300億銷售規模 ， 2020~2022年復合增速約24%、2022~2025年復合增速約14% ， 預計國窖銷售公司口徑下2020~2025年收入符合增速目標達到18% ， 國窖1573持續放量將是大概率事件 。 十四五仍重視品牌建設 ， 堅持品牌定位 ， 圍繞穩質量、升品牌、提價格、擴規模、增利潤五個核心強化品牌定位 。
12 捷捷微電①18-19年貿易摩擦導致功率器件產業進口替代加速 ， 20年疫情疊加近期日本地震德國暴風雪 ， 存在轉單趨勢 ， 國內功率產業今年以來產銷兩旺 ， 公司目前已排產至21年中 ， 晶閘管漲價10% 。 ②公司MOS無錫、上海兩個團隊 ， 20年實現1.8億收入 ， 同比翻倍 ， 今年車規級MOS有望放量；19年以來公司通過定增和轉債建設車規級MOS封測產線；近期投資25億籌備建設8寸制造產線 ， 預計2022年試生產 ， 2025年達到盈虧平衡 ， 未來公司將實現MOS的IDM模式 ， 前瞻布局 。 ③二期股權激勵進行中 ， 持續引進外部高管 ， 發展后勁十足 ， 長期看好公司發展！
13 億緯鋰能1、動力電池方面 ， 三元軟包、三元方形、磷酸鐵鋰后續均有較大產能增量 ， xHEV系統2022年放量后有望形成新的增量；2、消費電池方面 ， 三元圓柱后續主要受到電動工具以及電動兩輪車的拉動 ， 豆式電池主要受TWS拉動 。
14 順絡電子
1、國內電感領軍企業 ， 可量產高技術壁壘電感 ， 占據先機 。 電感業務占總營收60% ， 是國內唯一一家可量產納米級超小型高Q值01005型號電感的廠商 ， 可比肩日本村田 ， 具有較高的技術壁壘 。 2020年順絡在高Q值01005型號電感的產能有望達到成倍放量 ， 預計將乘5G東風 ， 迎來穩定增長；
2、5G帶動電子陶瓷產業發展 ， 未來市場前景廣闊 ， 容量巨大 ， 為公司長期發展奠定堅實基礎 ， 公司電感業務將受益于5G手機單機電感量價齊升；
3、專注LTCC產品十余年 ， 厚積薄發 ， 前景光明 。 LTCC平臺產品毛利率較高 ， 市場空間大 ， 公司不斷研發新產品 ， 有利于提高盈利能力 ， 打開成長空間；
4、雖然公司在2020年進行了較大幅度擴產 ， 但仍無法完全滿足快速增長的市場需求 ， 產能持續緊張 。 未來公司資本支出將保持20%-30%年化增速 ， 持續加大研發投入和擴產力度 。 產線遷址完成階段磨合 ， 項目達產帶來規模效應 ， 公司未來盈利水平將長期看好 。

15 首旅酒店1、公司2020年核心中端品牌集群梳理完畢 ， 利好模型驗證后加速擴張；2、自身邊際改善較大 ， 至2023年規劃存量酒店達萬家 ， 近3年擴張明顯提速 ， 儲備酒店數量達新高 ， 云品牌提供重要支撐和下沉市場賦能；3、開發團隊今年望大幅擴容且提升激勵；4、年內環球影城開業預期+2022冬奧會刺激北京旅游服務業客流整體提升 ， 公司會加強在環球影城周邊的酒店布局；5、數字化轉型等不斷推進 ， 周期屬性受益年內商旅景氣度修復 ， Q4整體RevPAR恢復至19年86%以上 ， 周期性與成長性共振 。

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