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寧波海運 中國股份：A股利好，利空一覽

寧波海運 中國股份：A股利好，利空一覽

我們預期央行將繼續保持當前的中性貨幣政策不變 。 經濟活動雖然不及預期 ， 在2021年2季度保持相對的景氣 ， 市場會繼續呈現出反彈的格局 ， 我們建議投資者五一期間持股 。
從行業比較來看：第一 ， 生物醫藥、食品飲料等行業在利率邊際放松的情況下會持續表現 。 第二 ， 由于去年低基數的原因 ， 2021年4月PPI將持續上行 ， 我們預期能夠達到8%左右的水平 ， 不排除周期板塊二次上行的可能性 。

推薦邏輯
01 中遠海控（1）運價持續超預期 ， 一季度淡季不淡 。 一季度集裝箱航運市場持續向好 ， 中國出口集裝箱運價綜合指數均值為1960.99點 ， 同比增長113.33% ， 環比增長53.8% 。 是集運歷史上最好的“春節” ， 也是最好的“淡季” 。 （2）二三季度運價或將持續維持高位 。 美線方面 ， 美國周度進口全球集裝箱海運貨物數據再創歷史新高 ， 零售商提前布局返校季與假日商品 ， 美線運力規模受制于港口效率等出現供給瓶頸 ， 供需關系持續緊張 ， 夏季淡季不淡 。 歐線方面 ， 在蘇伊士運河擁堵之前就已經出現艙位緊張情況 ， 擁堵后遺癥在4月中下旬以后逐步體現 ， 歐線二季度運價或將整體維持高位 。 進入三季度傳統旺季 ， 運價或仍將維持高位 。 疊加美線長協價在4/5月份逐步生效 ， 二三季度業績仍存大超預期可能性 。 （3）繼續維持公司“買入”評級 ， 目標價28元 。 我們預計公司2021/2022年營業收入分別為2366億、2188億元 ， 凈利潤分別為433億、283億元 。 當前集運行業處于盈利高度景氣狀態 ， 我們給予2021年8倍估值（較原有10倍估值打八折） ， 對應市值約3500億 ， 我們繼續維持公司“買入”評級不變 ， 上調目標價18.3至28元 。
02 西部超導1、航空產業鏈景氣度高位 ， 獨家供應標號增速顯著；2、積極研發高溫合金等新產品 ， 后續持續增長可期 。
03 撫順特鋼1、公司作為國內高溫合金行業的龍頭 ， 技術上存在很高的壁壘 。 目前國內高溫合金市場需求增長穩定 ， 供給仍存在不小的缺口由進口填補 。 2、競爭格局方面 ， 撫鋼份額占據行業的三成 ， 今年還將有新產能投產的預期 ， 順利達產后產能實現翻倍 。 3、公司新一屆管理層上任后 ， 管理持續改善 ， 具體體現在成本的降低和財務、管理費用的下降 。 產能的客觀增長疊加公司降本減費的主觀努力將助推公司業績大幅提升 。
04 鄂爾多斯1、內蒙古十三五的能耗雙控效果較差 ， 相較于山東省控制焦炭產量而言 ， 內蒙控制硅鐵產量會更為嚴格 。 硅鐵在鋼鐵成本占比不到5% ， 焦炭占比再30%-40% ， 相關政策一旦得到嚴格執行 ， 硅鐵的價格彈性更甚于焦炭 。 2、在內蒙古政策出臺后 ， 甘肅省也出臺了類似政策 ， 在二季度開始對限制類產能征收差別電價 ， 甘肅的硅鐵產能占到了全國的10% 。 根據19年數據 ， 能耗總量和單位能耗的增速排名倒數前三的省份為內蒙、寧夏和遼寧 。 寧夏是硅鐵另一個主產區 ， 如果寧夏后續出臺相關雙控政策 ， 硅鐵的緊缺程度會進一步加劇 。 3、鄂爾多斯硅鐵年產量為160萬噸 ， 占全國產量的30%以上 ， 是毫無疑問的硅鐵龍頭 。 保守估計硅鐵不含稅價格上漲2500元對應的利潤增厚可達26.5億元 。
05 天工國際1、公司的主營業務為高端工模具鋼 ， 該產品較為特殊 ， 具有深度定制的特點 ， 一旦打通對下游企業的供應 ， 便能與之形成長期的合作 。 2、得益于國內疫情快速得到控制而海外疫情持續惡化 ， 公司新增了大量國內企業的訂單 ， 而海外生產的緩慢恢復使得公司出口業務大幅縮減 。 基于未來海外疫情緩解的預期 ， 公司國內銷售仍能保持現在的水平 ， 而海外還將恢復到疫情前水平 ， 疫情的到來客觀上促進了公司業務擴張 。 3、公司還開工建設國內首條規模化粉末冶金生產線 ， 預計這部分增量將在一兩年內帶來業績的明顯提升 。
06 敏華控股公司作為軟體家居龍頭、功能沙發翹楚 ， 國內產品、渠道、運營齊發力 ， 線下開店提速 ， 電商業務高速增長 ， 內銷持續成長；越南產能布局先發優勢顯著 ， 生產效率進一步提升 ， 外銷自20年5月開始環比逐步改善 。 公司基本面扎實 ， 同時高分紅持續回饋股東 ， 我們持續看好敏華控股的長期投資價值 ， 堅定推薦！
07 福能股份公司系風火并重的地方能源龍頭 ， 火電資產盈利能力較好 ， 未來有望受益于煤價下行進一步貢獻業績彈性 。 公司所屬區域風電資源優質 ， 海上風電成長性極好 ， 當前動態PE12倍 ， 未來兩年業績有望保持30%以上的增長 。 2020年業績增速較低一方面受去年疫情影響 ， 另外一方面公司替代電量政策兌現較遲 ， 約15億度電在今年一季度兌現 ， 相當于約2億的凈利潤推遲到2021年釋放 ， 21年業績增長更有保障 。

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