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正心谷資本：國(guó)內(nèi)眼科用藥供給少需求大，頭部創(chuàng)新型藥企更有機(jī)會(huì)




正心谷資本：國(guó)內(nèi)眼科用藥供給少需求大，頭部創(chuàng)新型藥企更有機(jī)會(huì)
本文插圖


"兆科眼科團(tuán)隊(duì)兼具行業(yè)洞察、創(chuàng)新能力以及中國(guó)市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn) 。 "
本文為IPO早知道原創(chuàng)
作者｜Stone Jin
2021年4月29日 ， 兆科眼科正式以“6622”為證券代碼在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市 。

2019年6月和2020年11月 ， 兆科眼科分別完成約5000萬(wàn)美元A輪融資和1.45億美元B輪融資 ， 投資方包括GIC、瑞伏創(chuàng)投、VMS、高瓴、TPG、正心谷資本、奧博資本、愛(ài)爾眼科、方源資本等一眾知名機(jī)構(gòu) 。

其中 ， 正心谷資本為B輪融資的牽頭方之一 ， IPO前持有兆科眼科4.0%的股份 ， 并以基石投資者的身份參與IPO發(fā)行 ， 以支持兆科眼科的長(zhǎng)期發(fā)展 。

正心谷方面指出 ， 彼時(shí)選擇投資兆科眼科 ， 主要出于以下幾個(gè)維度的考慮：

其一、正心谷認(rèn)為眼科是具有極高患者基數(shù)的潛在大市場(chǎng)——因老齡化和電子產(chǎn)品的廣泛使用 ， 眼科疾病具有巨大的患者基數(shù)和持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì) 。 此前中國(guó)市場(chǎng)主要受制于供給端缺少優(yōu)秀產(chǎn)品、患者意識(shí)的缺乏和支付能力的約束 ， 市場(chǎng)規(guī)模有限 ， 而未來(lái)上述問(wèn)題會(huì)得到明顯改善 。

其二、在這樣的市場(chǎng)前景下 ， 兆科眼科具有全面的研發(fā)、商業(yè)化、生產(chǎn)和BD能力 ， 很有機(jī)會(huì)成長(zhǎng)為一家頭部創(chuàng)新型眼科藥企 。 公司的pipeline十分全面 ， 覆蓋干眼癥、青少年近視控制、AMD/DME、青光眼、感染和炎癥性眼病等主要眼科疾病領(lǐng)域 。 公司創(chuàng)始人李小羿博士二次創(chuàng)業(yè) ， 具有極強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)背景和全球化的研發(fā)視野 ， 帶領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)具有在母公司李氏大藥廠、外資眼科藥企的成功商業(yè)化經(jīng)驗(yàn) 。 且公司位于廣州的生產(chǎn)設(shè)施已投入使用 ， 相比主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具有顯著成本優(yōu)勢(shì) 。

至于產(chǎn)品層面 ， 兆科眼科的環(huán)孢素A凝膠和阿托品滴眼液分別所處的干眼癥和控制近視領(lǐng)域都是具有相當(dāng)潛力的細(xì)分市場(chǎng) ， 且公司的產(chǎn)品具有差異化優(yōu)勢(shì) ， 研發(fā)進(jìn)度靠前 。

其中 ， 兆科的0.05%環(huán)孢素A凝膠 ， 在二期與原研藥的頭對(duì)頭研究中 ， 證實(shí)了其在依從性方面的差異化優(yōu)勢(shì)（一天一次 vs 一天兩次）, 以及潛在更好的療效；該產(chǎn)品已經(jīng)完成三期臨床入組 ， 預(yù)計(jì)于2021年底申報(bào)上市 。 而低濃度的阿托品滴眼液有明確的療效 ， 但在安全性方面有諸多問(wèn)題 ， 兆科眼科引進(jìn)了全球該領(lǐng)域在研進(jìn)度最快（三期入組完成）的改良型阿托品滴眼液 ， 有望在中國(guó)率先上市 。

“兆科眼科團(tuán)隊(duì)兼具深刻的行業(yè)洞察、創(chuàng)新能力以及中國(guó)市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn) 。 創(chuàng)始人李博士繼李氏大藥廠后二次創(chuàng)業(yè) ， 更加聚焦 ， 對(duì)公司戰(zhàn)略、眼科行業(yè)的理解非常深刻 ， 對(duì)研發(fā)極具熱情 ， 我們認(rèn)為李博士是中國(guó)眼科制藥企業(yè)中第一流的企業(yè)家 。 ”正心谷方面表示 。

談及目前國(guó)內(nèi)眼科行業(yè)供給端的痛點(diǎn)時(shí) ， 正心谷方面坦言：

從產(chǎn)品的角度 ， 表現(xiàn)較好的眼科產(chǎn)品并不多——無(wú)論是在一些常見(jiàn)病 ， 如干眼癥、青少年近視 ， 還是相對(duì)罕見(jiàn)的如一些遺傳性的眼科疾病 ， 都存在當(dāng)前治療手段療效不佳的問(wèn)題 ， 亟需創(chuàng)新的、更好的藥物出現(xiàn) 。 而在一些歐美市場(chǎng)相對(duì)成熟、治療選擇也較多的疾病領(lǐng)域 ， 中國(guó)市場(chǎng)存在同類(lèi)產(chǎn)品缺乏 ， 或滲透率很低的問(wèn)題 ， 需要中國(guó)企業(yè)以有效、經(jīng)濟(jì)的方式增加供給 。

從眼科企業(yè)的角度 ， 特別優(yōu)秀的眼科專(zhuān)科藥企仍相對(duì)匱乏 。 相對(duì)于其他熱門(mén)疾病領(lǐng)域 ， 中國(guó)開(kāi)發(fā)眼科創(chuàng)新藥的企業(yè)較少 ， 尤其是眼科專(zhuān)科創(chuàng)新藥企更少 ， 對(duì)患者而言也缺乏相應(yīng)的優(yōu)質(zhì)品牌 ， 這給了兆科眼科這樣的企業(yè)較好的市場(chǎng)機(jī)會(huì) 。

正心谷方面進(jìn)一步補(bǔ)充道 ， 與其他醫(yī)藥賽道相比 ， 眼科賽道的特殊性體現(xiàn)在：

1、行業(yè)發(fā)展前景不僅和老齡化正相關(guān) ， 也受益于中青年、青少年群體因使用電子產(chǎn)品等因素帶來(lái)的干眼癥、青少年近視等疾病的發(fā)病率提升；

2、大部分眼科疾病是慢性病 ， 具有持續(xù)用藥需求 ， 好的眼科產(chǎn)品生命周期較長(zhǎng)；而在一些慢性眼科疾病上 ， 患者對(duì)眼科藥物的品牌重視度也更高；

3、相對(duì)于一些熱門(mén)疾病領(lǐng)域如腫瘤 ， 眼科藥物研發(fā)的競(jìng)爭(zhēng)整體而言沒(méi)有那么激烈 。

“我們相信未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)格局 ， 將呈現(xiàn)的主要是幾家外資眼科企業(yè) ， 和少數(shù)本土眼科龍頭企業(yè)的格局；而一些聚焦眼科的biotech ， 在早中期研發(fā)階段會(huì)有一定活躍度 ， 但到了中后期臨床及商業(yè)化階段 ， 仍將尋求龍頭企業(yè)的合作 。

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