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界面新聞|3.8億元購回，云創會給永輝超市帶來什么?

采訪人員 | 袁穎琪
編輯 | 陳菲遐
離開不到兩年的永輝云創，再次被納入上市公司永輝超市（601933.SH） 。
8月1日，永輝超市發布公告稱，永輝超市創始人之一的張軒寧以3.8億元的價格將永輝云創科技有限公司（以下簡稱“永輝云創”）20%股權轉讓給上市公司 。本次交易完成后，張軒寧持有永輝云創股權由34.4%降至14.4% 。永輝超市將持有永輝云創股權46.6%，為永輝云創第一大股東 。待永輝超市重新擁有永輝云創的管理權和經營權后，永輝云創又將納入合并報表范圍 。
將永輝云創重新納入上市公司體系，勢必將引發市場不小的震動，畢竟離上次因為永輝云創虧損而剝離出上市公司體系只過了一年多的時間 。
永輝超市這樣做有什么戰略考慮？永輝云創又會給上市公司帶來哪些變化？
高調回歸
界面新聞|3.8億元購回，云創會給永輝超市帶來什么?
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隨著電商平臺的發展，傳統零售行業也刮起了一陣與互聯網結合的風潮，“新零售”、“線上+線下”各種新名詞應運而生 。
永輝云創就是這波風潮的產物 。這家公司成立于2015年6月，是由張軒寧發起設立 。永輝云創希望將供應鏈和科技相結合，通過打通線下門店和線上APP來推動生鮮新零售的業態創新 。目前，永輝云創擁有超級物種、永輝生活、永輝生活?到家三大核心業態 。
因為有永輝這一強大品牌力加持，永輝云創在設立之初就是明星公司，先后獲得了今日資本和騰訊的投資 。2016年底，今日資本通過增資進入云創，持股12%，與張軒寧并列第三大股東 。2018年初，云創又引入騰訊作為戰投，持股15%，為公司第二大股東 。當時的第一大股東為永輝超市，持股46.6% 。張軒寧持股9.6% 。
受到追捧的永輝云創業績卻令人擔憂 。根據公開資料，永輝云創自設立之初就開始虧損，而且虧損逐漸加大 。2016年凈利潤為－1.16億元，2017年為－2.67億元，2018年為－9.45億元 。
最新公告披露，2020年1-5月，永輝云創實現營收9.55億元，歸母凈利潤為5.53億元 。看似實現了盈利，但實際上這筆盈利是由于一筆投資收益 。2020年永輝云創轉讓蜀海（北京）供應鏈管理有限責任公司8.44%股權，確認投資收益11.27億元，該筆投資收益屬于非經常性損益 。扣除投資收益后，2020年1-5月永輝云創扣非后歸屬母凈利潤為－4.26億元，虧損依舊 。從2018年出表到再入表，永輝云創的虧損狀態并沒有改善 。
2018年，永輝超市不堪重負 。在營業收入增長20.4%的情況下，凈利潤卻下滑18.5% 。背后都是因為永輝云創的拖累 。為保上市公司業績，永輝超市不得已將永輝云創剝離 。
2018年12月，永輝超市將20%永輝云創的股權以3.9億元的對價轉讓給張軒寧 。此次變更后，張軒寧持有永輝云創34.4%的股份，成為永輝云創第一大股東 。永輝超市持股變為26.6%，為第二大股東 。永輝云創只以聯營企業入賬，不并表處理 。
永輝超市此次的收購，從賬面上并無虧損 。2018年3.9億元出售，時隔20個月后以3.8億元購入 。表面上來看并沒有吃虧 。但是在一年半之后再次收購一個一個虧損的資產，永輝超市到底有著怎么樣的算盤？
永輝可以指望云創什么？
永輝超市再度將永輝云創并入自己的報表， 目的之一自然是支持永輝云創發展 。
新零售的確是片藍海市場 。在阿里巴巴集團副總裁、盒馬事業群總裁侯毅看來：“當前的零售業正在變革 。”目前，80后、90后已經成為盒馬鮮生的消費主力軍，他們對價格關注更少，開始更多關注消費體驗 。在這一過程中，更多消費場景有待開發，而且一旦成功，釋放出的市場空間高達數十萬億級別 。
但從盈利角度看，不僅僅是永輝云創，整個行業都沒有找到一個能盈利的模式 。數據顯示，在全國4000多家生鮮電商中，只有1%實現盈利，88%虧損，7%則是巨額虧損 。阿里巴巴旗下“盒馬鮮生”也難逃虧損命運 。

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