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電子商務(wù) 劉強東又一王牌上市燒錢燒出核心競爭力了嗎？

電子商務(wù)

自建物流或是劉強東構(gòu)建京東體系中最為重要一環(huán)，并以此構(gòu)建核心競爭力 。今日上午，京東物流在香港上市 。敲鑼的不是劉強東等高管，取而代之的是9名客戶員工代表以及象征京東物流科技的機械臂 。
電子商務(wù) 劉強東又一王牌上市燒錢燒出核心競爭力了嗎？
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作者丨黎曼
京東物流掛牌首日高開逾14%，報46.05港元，總市值超2800億港元 。此前，京東物流公布其發(fā)行價為40.36港元，將募資241.13億港元 。若行使超配權(quán)，京東物流可額外募資36.32億港元 。
這是繼京東、京東健康后，劉強東又收獲一家上市公司 。根據(jù)福布斯富豪榜顯示，劉強東以224億美元財富位居全球富豪榜第77位 。
此外，昨日京東物流暗盤就大漲，富途證券暗盤交易數(shù)據(jù)顯示，京東物流最高漲至56.9港元，漲幅達(dá)到41% 。此外，京東物流還獲得8名基石投資者同意認(rèn)購約119億港元股票，包括軟銀、淡馬錫、Tiger Global、中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、中國誠通投資、黑石、Matthews Funds和Oaktree 。
四年營收連年增長，虧損共近80億
根據(jù)招股書顯示，京東物流營收連年增長 。2018、2019及2020年營收分別為379億、498億和734億，2021年第一季度營收為224億元，同比增長64.1% 。
毛利層面，京東物流2018年、2019年、2020年前9個月的毛利分別為10.8億元、34.32億元、54.18億元，毛利率則從2018年的2.9%提升到了2020年前9個月的10.9%，去年同期毛利率為8.5% 。
在經(jīng)歷多年虧損后，京東物流雖然止虧趨勢向好但虧損金額依然不小 。
5月19日，京東公布一季度財報，京東物流經(jīng)營虧損達(dá)14.7億元 。2018年、2019年及2020年前9個月京東物流分別虧損28億元、22億元及1170萬元（加上15.56億元的公允價值損益，虧損仍高達(dá)近16億元），以物流為主的新業(yè)務(wù)（物流、健康、海外、云等）虧損超7個億，虧損率達(dá)到了6% 。四年下來，京東物流總計燒錢近80億 。
招股書揭示的風(fēng)險就包括持續(xù)性的大額虧損一項 。京東物流表示，未來也有可能無法實現(xiàn)或維持盈利的風(fēng)險 。因為京東物流還將繼續(xù)擴大物流基礎(chǔ)設(shè)施、加強供應(yīng)鏈能力、開發(fā)及啟動新的解決方案及服務(wù)、擴大現(xiàn)有市場的客戶群并向新市場滲透，以及繼續(xù)投入科技創(chuàng)新 。這些成本及開支可能將在未來進(jìn)一步增加 。
確實如此，京東物流在持續(xù)性對技術(shù)研發(fā)的投入依然領(lǐng)先同行 。
近三年，京東物流持續(xù)增加在技術(shù)研發(fā)上的投入，2018年至2020年第三季度的11個季度內(nèi)，京東物流累計技術(shù)投入達(dá)到46億，呈不斷增長趨勢 。在這11個季度中，京東物流技術(shù)投入在同期收入的平均占比達(dá)到3.4% 。
掣肘京東物流盈利的，還有內(nèi)部人力成本 。
2019年，劉強東對物流業(yè)務(wù)進(jìn)行了大規(guī)模調(diào)整引發(fā)了社會輿論 。他取消了配送員底薪、調(diào)低公積金繳納比例、增加攬件任務(wù)等舉動 。經(jīng)過一系列所謂“降低成本”操作之后，效果并不明顯 。
根據(jù)京東物流招股書顯示，其最大成本來自于員工福利，這一成本從2018年的170.71億增長到了2020年前三季度的178.89億，占比則從45.1%下降到了36.1% 。
在員工支出方面，2020年京東物流共計為一線員工支出261億，按招股書披露的2020年底一線員工數(shù)量進(jìn)行保守估算，平均每位員工年支出近11萬，月支出近9000元 。
相比之下，外包成本的支出的占比則從27.7%上升到了32.8%，由此看來，京東也在加大對于第三方倉配團(tuán)隊的依賴 。截至目前，京東物流員工數(shù)量達(dá)到約26萬人，同比去年一季度增加9萬，并將持續(xù)擴大 。
此外，近三個季度，京東物流還在不斷強化下沉市場的覆蓋以及在C端攬件業(yè)務(wù)上的投入 。而對于京東物流而言，其自誕生以來，核心競爭力就在于倉配供應(yīng)鏈，短板是攬收 。而C端業(yè)務(wù)作為一個必不可少的業(yè)務(wù)，京東物流在未來的虧損面，似乎并不會太樂觀 。
京東集團(tuán)是最大股東
IPO前，京東集團(tuán)持股79.12%，Ocean HHJ Holding Limited持股0.17%，中國人壽信托持股0.81%，Jungle Parent持股為0.81%；
Skycus China Fund, L.P.持股為0.56%，SCC Growth IV Holdco A. Ltd. 持股為0.16%，SCC Growth IV 2018-A, L.P持股為1.29%，China Merchants Logistics Synergy Limited Partnership.持股為0.81%；
騰訊旗下意像架構(gòu)投資（香港）有限公司持股為0.24%，TPP Follow-on I Holding E Limited持股為0.24%，千山物流基金有限合伙持股為0.4%，Eastar Capital Fund L.P持股為2.9%，高瓴旗下HHJL Holdings Limited 持股為2.9%，Jingdong E-Commerce (Express) LLC持股為7.9%，上海滬德越貞企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）持股0.81%，永泰資本持股為0.4%，CG Partners OPPOrtunity Fund SP2持股0.39% 。

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