李明 甘肅富豪資本局：18億賣掉金徽酒，又推金徽礦業(yè)上市
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作者|劉欽文
來源|野馬財經(jīng)
募資13億 ， 4億來還貸？
《2020年胡潤百富榜》中甘肅省內(nèi)排名第三的富豪李明最近連連失血 ， 先是于2020年5月 ， 在白酒股漲潮之前 ， 將手中唯一一家上市公司金徽酒賣身于“復星系” ， 后又因金徽礦業(yè)業(yè)績不達標 ， 對賭失敗支付了7800余萬元的補償款 。
許是為達到補血目的 ， 李明的金徽礦業(yè)于近日遞交招股說明書沖刺上市 ， 梳理金徽礦業(yè)的招股書后發(fā)現(xiàn) ， 在過去的2020年 ， 金徽礦業(yè)有著高達62.39%的負債率 ， 而此次上市的募資用途之一為償還銀行貸款 ， 此項占比達到三分之一 。
高負債率 ， 客戶集中度高
“啥家庭啊？家里有礦啊”趙本山的一句臺詞經(jīng)網(wǎng)友調(diào)侃 ， 成了一句網(wǎng)絡流行語 ， 諷刺家里有錢 ， 亂花敗家 。
在網(wǎng)友眼中 ， “有礦”和“有錢”似乎劃了等號 。 對于李明家族來說 ， 有沒有錢不知道 ， 但有礦是事實 。 李明控制下的金徽礦業(yè)共有4座礦 ， 其中兩座擁有采礦權 ， 兩座擁有探礦權 。
▲圖片來源：金徽礦業(yè)宣傳片
4座礦中其中3座為鉛鋅礦 ， 1座為地銅礦 ， 其主要產(chǎn)品也以此為主 ， 包括鋅精礦、鉛精礦（含銀）等 。 鋅精礦是生產(chǎn)金屬鋅、鋅化合物等的主要原料 ， 金屬鋅主要用于鋼鐵、冶金、機械、輕工、軍事和醫(yī)藥等領域 。 鉛精礦是生產(chǎn)金屬鉛、鉛合金、鉛化合物等的主要原料 ， 金屬鉛主要用于電氣工業(yè)、機械工業(yè)、軍事工業(yè)、冶金工業(yè)、石油工業(yè)和醫(yī)藥業(yè)等領域 。
有礦看似風光 ， 但其實金徽礦業(yè)也面臨不少問題 。 傳統(tǒng)的投資理念講究“不能把雞蛋放在一個籃子里” ， 目的在于分散風險 。 對于企業(yè)而言 ， 過多依賴大客戶 ， 也同樣意味著高風險 。 招股書顯示 ， 金徽礦業(yè)2018年—2020年 ， 前五大客戶的銷售占比逐年上升 ， 分別為83.37%、93.46%和96.48% 。
“在銷售政策上 ， 公司主要采取先款后貨的策略 ， 采用信用政策比較謹慎 ， 客戶主要為規(guī)模較大、資金實力雄厚的廠家 ， 加之國內(nèi)冶煉廠家集中度不斷提高 ， 從而使得公司的客戶較為集中 。 ”金徽礦業(yè)表示 。
▲圖片來源：金徽礦業(yè)官網(wǎng)
同時由于開采過程造成的成本高 ， 一直使得金徽礦業(yè)的資產(chǎn)負債率處于較高水平 ， 2018年至2020年 ， 金徽礦業(yè)資產(chǎn)負債率（母公司）分別為83.67%、70.2%和62.39% 。
對此金徽礦業(yè)解釋 ， “公司資產(chǎn)負債率較高 ， 主要是由于公司礦山建設的起步標準高 ， 按國家級綠色礦山標準建設 ， 固定資產(chǎn)投入大 ， 建設資金來源以銀行貸款為主 。 ”
與同行業(yè)的A股上市公司進行對比 ， 2019年資產(chǎn)負債率最低的為國城礦業(yè)（000688.SZ） ， 僅7.18% ， 最高的為ST華鈺（601020.SH） ， 為47.65% ， 而金徽礦業(yè)遠高于平均值24.78% ， 達到了70.2% 。
▲圖片來源：招股書
“較高的資產(chǎn)負債率 ， 將影響公司的長期償債能力和債務融資能力 。 ”金徽礦業(yè)在招股書中承認 。
值得注意的是 ， 金徽礦業(yè)此次上市的募資總金額為13.05億元 ， 其中4億元用于償還銀行貸款 。
實際上 ， 在嘗試上市融資的方式前 ， 金徽礦業(yè)就曾兩次簽訂對賭協(xié)議試圖引入資金 ， 最終均因業(yè)績不達標 ， 不僅未獲得資金 ， 而且還需額外支付補償款 。
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