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華誼兄弟 太可怕了，七大造假跡象，3500億龍頭滿足了五條！( 二 )


我們先聊聊財務(wù)造假的基本原理 。
在文章《財務(wù)造假的動機、原理和識別》中 ， 初善君表示 ， 財務(wù)造假的目的一般是虛增利潤 ， 也就意味著利潤表中的凈利潤是虛增的 ， 那么 ， 凈利潤必然轉(zhuǎn)入所有者權(quán)益的未分配利潤科目 ， 根據(jù)會計恒等式 ， 資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益 ， 所有者權(quán)益是虛增的話 ， 那么資產(chǎn)有虛增或者負債有虛減 。 由于調(diào)減負債比較困難 ， 因此 ， 虛增資產(chǎn)是財務(wù)造假最常見的手段 。
按照初善君的總結(jié) ， 財務(wù)造假就四種 ， 表面是虛增資產(chǎn) ， 背后是現(xiàn)金流的不同 ， 包括只要利潤不要現(xiàn)金流、要利潤也要現(xiàn)金流入、要利潤要現(xiàn)金流入也要經(jīng)營現(xiàn)金流出、要利潤要現(xiàn)金流入也要投資現(xiàn)金流出 。

現(xiàn)金流不好理解 ， 結(jié)合資產(chǎn)就很好理解了 ， 因為能虛增的資產(chǎn)就那么幾個 。
第一種就是虛增應(yīng)收賬款 ， 這種最簡單 ， 只要利潤 ， 經(jīng)營現(xiàn)金流特別差 。 神霧環(huán)保就是通過關(guān)聯(lián)交易虛增了利潤 ， 同時虛增了應(yīng)收賬款 ， 屬于非常簡單的類型 。
第二種應(yīng)收賬款沒有虛增 ， 確認營業(yè)收入的錢還是收回來了 ， 不過錢表面收回來了 ， 可能實際并不在賬上 ， 也就是虛增的是貨幣資金 。 這一點比較難以防備 ， 很容易出現(xiàn)存貸雙高的現(xiàn)象 。 康美藥業(yè)、康得新都有這種問題 。
第三種就是虛增了現(xiàn)金流出 ， 也即是購進了存貨 。 比如實際花了10億 ， 但是只買了2億的貨 ， 在賬上還是按照10億來計算 ， 那么8個億就算轉(zhuǎn)出去了 。 康美藥業(yè)就是典型的虛構(gòu)存貨 ， 另一個虛構(gòu)存貨的典型就是獐子島 。 這種洗白也比較容易 ， 明目張膽的計提減值損失就好了 。
第四種就是虛增了現(xiàn)金流出 ， 不過不是買存貨 ， 而是買在建工程 ， 虛增固定資產(chǎn) 。 比如實際花10億造的房子 ， 實際真實成本只有2億 ， 賬面還是按照10億來計 ， 那么8億算是轉(zhuǎn)移給承建單位了 。 典型的例子不出名 ， 以前的錦州港做過這個事情 。 洗白更簡單 ， 放在折舊里 ， 悄無聲息的就隨著時間流逝了 。
當然 ， 這幾種方式并不沖突 ， 一家公司多種選擇 ， 只要膽子大就行 。
相信看明白的小伙伴就發(fā)現(xiàn)問題了 ， 牧原股份怎么這么像第四種？？
是的 ， 牧原的貨幣資金、應(yīng)收賬款都比較少 ， 應(yīng)收賬款幾乎為零 ， 肯定不是前兩種 。 存貨274億挺高的 ， 看到702億固定資產(chǎn)和160億在建工程 ， 簡直完美匹配是不是 。
所以牧原股份是通過存貨和固定資產(chǎn)進行完美犯罪的嗎？
03
財報驗證的難度既然發(fā)現(xiàn)了問題 ， 那么驗證問題就好了 。
一是存貨是否合理 ， 與營業(yè)收入是否匹配 。
很簡單 ， 我們可以通過比較存貨周轉(zhuǎn)率來判斷是否合理 。 理論上生豬養(yǎng)殖從仔豬到出欄 ， 大家的時間應(yīng)該差不多對不對 ， 換算到財務(wù)指標上 ， 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)該差不多對不對 。
牧原股份的周轉(zhuǎn)天數(shù)在150天到230天之間 ， 差不多是5個月到8個月之間 。 這個周轉(zhuǎn)天數(shù)遠高于天邦股份的100天、溫氏股份的80天、正邦科技的90天、新希望的40天 。

這能說明牧原股份虛增存貨嗎？
當然不能 ， 因為他們四家都有飼料業(yè)務(wù) ， 這玩意周轉(zhuǎn)多塊 。 而牧原股份98%的業(yè)務(wù)都是生豬養(yǎng)殖 。

換個角度 ， 其實從養(yǎng)豬6-7個月出欄來看 ， 牧原的存貨周轉(zhuǎn)率基本符合常識 。 那些嘲笑看不到牧原養(yǎng)殖場里有豬的 ， 怎么說的 ， 挺有意思的 。
二是最關(guān)鍵的 ， 862億的固定資產(chǎn)和在建工程 ， 究竟有沒有 ， 有的話能不能值這么多錢 ， 有木有虛增？
這玩意初善君能判斷嗎？
別說初善君判斷不了 ， 就是審計人員去審計 ， 想糊弄審計人員還不是玩一樣 。
你指著這棟豬舍說 ， 價值10億 ， 你看造價單有 ， 付款單有 ， 你能想到的證據(jù)我都有 ， 審計人員還能說什么 。 說10億就10億吧 。
你看 ， 問題就出在這里 。
04
商業(yè)模式的秘以上分析基本沒有涉及商業(yè)模式 ， 不結(jié)合商業(yè)模式分析個屁不是 。
那么牧原股份的業(yè)務(wù)是什么？
就是養(yǎng)豬、賣豬 。 這一點跟其他養(yǎng)豬公司沒有區(qū)別 ， 但是養(yǎng)豬的模式還是有區(qū)別的 ， 公司自己表示 ， 牧原是全產(chǎn)業(yè)鏈養(yǎng)殖模式 ， 其他全是公司+農(nóng)戶模式 。 這個區(qū)別就在于別人的豬舍可能是農(nóng)戶建的 ， 我們的豬舍都是自己建的 。

完美解釋了公司重資產(chǎn)的問題 ， 同時還表示與其他養(yǎng)豬公司跟我沒有可比性 。
怎么辦？
初善君也不知道怎么辦 ， 我也很絕望啊 。
那為什么初善君之前表示牧原股份的造假嫌疑比南極電商還低呢？

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