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中國(guó)證券報(bào) 多重壓力接踵而至 大宗商品行情降溫

5月20日 ， 大宗商品股期聯(lián)袂大跌 。 國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上焦煤、動(dòng)力煤期貨跌停；A股市場(chǎng)上 ， 鋼鐵、采掘、有色金屬等與大宗商品相關(guān)的順周期板塊攜手領(lǐng)跌 。
近期 ， 國(guó)內(nèi)多方密集出手 ， 為火熱的大宗商品行情降溫 。 與此同時(shí) ， 美聯(lián)儲(chǔ)4月會(huì)議紀(jì)要出現(xiàn)“鷹派”聲音 ， 市場(chǎng)對(duì)其貨幣政策即將轉(zhuǎn)向的預(yù)期升溫 ， 同樣不利于大宗商品走勢(shì) 。 當(dāng)前大宗商品價(jià)格的大跌是短期回調(diào)還是見(jiàn)頂信號(hào)？券商機(jī)構(gòu)存在分歧 。
股期聯(lián)袂下跌
近期火熱的大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)明顯降溫 ， 與大宗商品相關(guān)的順周期板塊集體回調(diào) 。
數(shù)據(jù)顯示 ， 截至5月20日A股收盤(pán) ， 鋼鐵板塊跌逾4% ， 采掘、有色金屬板塊均跌逾3% ， 攜手領(lǐng)跌申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù) 。 期貨市場(chǎng)上 ， 動(dòng)力煤、焦煤期貨均跌停 ， 鐵礦石期貨主力合約跌逾5% 。
分析人士稱(chēng) ， 來(lái)自于國(guó)內(nèi)和國(guó)際的多重壓力促使大宗商品行情降溫 。
一方面 ， 國(guó)內(nèi)多方密集出手 ， 維護(hù)商品價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行 。 近期召開(kāi)的兩次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議均提到了大宗商品漲價(jià)相關(guān)問(wèn)題 。 5月19日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出 ， 做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作 ， 保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行 。 5月12日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求 ， 跟蹤分析國(guó)內(nèi)外形勢(shì)和市場(chǎng)變化 ， 做好市場(chǎng)調(diào)節(jié) ， 應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格過(guò)快上漲及其連帶影響 。
【中國(guó)證券報(bào)|多重壓力接踵而至 大宗商品行情降溫】 各個(gè)期貨交易所近期針對(duì)期貨行情積極調(diào)整交易規(guī)則 。 5月19日 ， 大連商品交易所公告稱(chēng) ， 修改鐵礦石期貨合約及相關(guān)規(guī)則 。 5月17日 ， 鄭州商品交易所公告稱(chēng) ， 調(diào)整純堿、菜油、菜粕、動(dòng)力煤期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)和漲跌停板幅度 。 5月14日 ， 上海期貨交易所公告稱(chēng) ， 調(diào)整螺紋鋼、熱軋卷板期貨交易保證金比例和漲跌停板幅度 。
另一方面 ， 美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收縮預(yù)期升溫也不利于大宗商品走勢(shì) 。 北京時(shí)間5月20日凌晨公布的美聯(lián)儲(chǔ)4月份會(huì)議紀(jì)要顯示 ， 一些與會(huì)官員提到：“如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)朝著美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)迅速修復(fù) ， 那么在未來(lái)幾次會(huì)議上討論調(diào)整資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)速度的計(jì)劃是合適的 。 ”
分析人士稱(chēng) ， 美聯(lián)儲(chǔ)此份會(huì)議紀(jì)要釋放的信號(hào)加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)即將收緊貨幣政策的預(yù)期 。 一旦貨幣政策收緊 ， 美元?jiǎng)t迎來(lái)上行動(dòng)力 ， 將對(duì)大宗商品走勢(shì)形成打壓 。
券商激辯后市走向
這一輪大宗商品的股期聯(lián)動(dòng)上漲可謂波瀾壯闊 。 不過(guò) ， 采訪人員統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn) ， 鋼鐵等順周期板塊以及相關(guān)商品近兩周走勢(shì)較弱 。 當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的大跌是見(jiàn)頂信號(hào)還是短期回調(diào)？
有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為 ， 資源品仍有供需缺口 ， 大宗商品行情還未結(jié)束 。
川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂分析稱(chēng) ， 整體來(lái)看 ， 疫情對(duì)海外經(jīng)濟(jì)的沖擊偏向中長(zhǎng)期 ， 全球商品需求仍未恢復(fù)至疫情前水平 。 另外 ， 現(xiàn)在談美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向還言之過(guò)早 ， 美聯(lián)儲(chǔ)政策是否轉(zhuǎn)向要看全球疫情的真正拐點(diǎn)是否到來(lái) 。
銀河證券策略分析師曾萬(wàn)平判斷 ， 大宗商品短期受挫 ， 但難言牛市結(jié)束 。 短期大宗商品漲價(jià)動(dòng)力弱化 ， 相關(guān)市場(chǎng)可能延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì) 。 但從供需角度看 ， 目前資源品供給整體壓力較低 ， 下游產(chǎn)品需求或持續(xù)增長(zhǎng) ， 供需錯(cuò)配下 ， 大宗商品仍有漲價(jià)動(dòng)力 。 “在供給大幅度上升、需求大幅下降之前 ， 不宜斷定大宗商品牛市已經(jīng)結(jié)束 。 ”曾萬(wàn)平表示 。
也有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為 ， 從投資策略角度看 ， 大宗商品或已不是投資優(yōu)選 。
中信證券策略秦培景團(tuán)隊(duì)日前發(fā)表觀點(diǎn)稱(chēng) ， 今年以來(lái)商品價(jià)格過(guò)快上漲已經(jīng)開(kāi)始對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期產(chǎn)生負(fù)面擾動(dòng) ， 反過(guò)來(lái)制約了漲價(jià)的持續(xù)性 ， 政策及時(shí)應(yīng)對(duì)也有效抑制了短期投機(jī)行為 。 5月中旬開(kāi)始 ， 商品價(jià)格的修正預(yù)計(jì)將緩解國(guó)內(nèi)貨幣調(diào)控收緊預(yù)期 ， 驅(qū)動(dòng)增量資金持續(xù)穩(wěn)步入場(chǎng) ， 存量資金則從順周期板塊擴(kuò)散至高彈性板塊 。 在此背景下 ， 漲價(jià)的持續(xù)性和中下游需求進(jìn)入了交互矛盾期 ， 周期邏輯將階段性淡化 ， 成長(zhǎng)板塊料將迎來(lái)一輪估值修復(fù)行情 。
“隨著大宗商品價(jià)格開(kāi)始調(diào)整 ， 周期股的交易價(jià)值逐步減弱 ， 建議逐步減倉(cāng)周期類(lèi)股票 ， 加倉(cāng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、成長(zhǎng)性高的白馬股 。 ”渤海證券金融工程分析師郝倞表示 。

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