1. 首頁 > 生活百科 >

證券日報 拉抬股價為目的的“市值管理” 法律界人士不認可

隨著某微博大V爆料為上市公司“市值管理”遭遇“賴賬”后 ， 一家又一家上市公司被牽扯進“坐莊疑云”中 。 對此 ， 證監會近期表態 ， 對于以市值管理之名實施操縱市場、內幕交易等行為 ， 證監會將秉持“零容忍”態度 。
多位法律界人士向《證券日報》采訪人員表示 ， 雖然關于市值管理的概念眾說紛紜 ， 但利用私募基金拉抬股價行為 ， 顯然已經不屬于市值管理的范疇 ， 而是滑向了操縱股價的深淵 。
【證券日報|拉抬股價為目的的“市值管理” 法律界人士不認可】 價值管理？還是價格管理？
“市值管理一般指公司建立的一種長效組織機制 ， 效力于追求公司價值最大化 ， 為股東創造價值 ， 并且通過與資本市場保持準確、及時的信息交互傳導 ， 維護各關聯方之間關系的相對動態平衡 。 ”上海財經大學法學院副教授李睿在接受《證券日報》采訪人員采訪時表示 ， 市值管理是一種將企業經營發展、資本市場運作和利益相關方管理這三方面相結合的戰略管理模式 ， 從本質上看是有利于市場發展的 。
而操縱股價是一種惡意操縱證券市場的行為 ， 它利用市場運動的某些規律性 ， 人為控制股價進行獲利 。 李睿介紹 ， 這種行為也被市場普遍稱之為“坐莊” ， 是市場嚴厲打擊的違法行為 ， 而所謂“莊家”就是指通過某種非法手段 ， 影響甚至控制股票走勢的“大戶”或機構 。
李睿表示 ， 市值管理與股票坐莊最關鍵的區別 ， 是著眼于價值管理還是價格管理 。 市值管理著眼于公司的價值創造 ， 是建立在價值管理基礎上的 ， 是價值管理的延伸 。 而股票坐莊著眼于價格管理 ， 上市公司實際控制人或大股東 ， 勾結莊家做高股價 ， 然后以回扣返點形式吸引公募基金以及券商資管接盤 ， 美其名曰“市值管理” ， 但本質上屬于利用資金或者信息優勢操縱證券市場的行為 。
中國政法大學博士生導師胡繼曄對《證券日報》采訪人員表示 ， 操縱股價行為披著市值管理的外衣 ， 便具有較高的違法隱蔽性 ， 亦容易滋生違法行為 。
胡繼曄建議 ， 監管部門應針對市值管理出臺詳細的規范性文件 ， 明確哪些行為屬于市值管理 ， 市值管理有哪些尺度和紅線 ， 這樣不僅能夠規范證券市場交易 ， 也促使市值管理陽光化、透明化 。
內外配合打擊操縱市場行為
雖然對于市值管理的界定與規范還有待落實 ， 但操縱市場行為有著明確的法律定義 。 德恒上海律師事務所陳波律師對《證券日報》采訪人員介紹 ， 操縱市場 ， 包括利用資金優勢或信息優勢以圖影響證券交易價格或交易量等 ， 認定的主要依據是證券法第55條、《刑法》第182條和最高人民法院、最高人民檢察院關于辦理操縱市場刑事案件的司法解釋 ， 這些條文羅列了常見的操縱市場行為 ， 并為非常見操縱市場情形預留了兜底條款 。
陳波說：“對于操縱市場行為的懲處 ， 法律有明文規定 ， 包括行政處罰、民事賠償、刑事責任 。 已經基本做到了有法可依 。 執法、審判過程中的立案調查數量、查處力度對于操縱市場行為的防范 ， 有著重大的影響 。 ”
一旦被認定是操縱市場行為 ， 行政責任包括責令依法處理其非法持有的證券 ， 沒收違法所得 ， 并處以違法所得一倍以上十倍以下的罰款；沒收違法所得或者違法所得不足一百萬元的 ， 處以一百萬元以上一千萬元以下的罰款 。 單位操縱證券市場的 ， 還會對直接負責的主管人員和其他直接責任人員給予警告 ， 并處以五十萬元以上五百萬元以下的罰款 。 民事責任主要是賠償投資者的損失 。 情節嚴重的違法者 ， 還將面臨五年以下有期徒刑或者拘役的刑事責任 ， 情節特別嚴重的 ， 會處五年以上十年以下有期徒刑 ， 并處罰金 。
北京行尚律師事務所刑事部主任陳高慧在接受《證券日報》采訪人員采訪時表示 ， 界定操縱市場行為的特征 ， 要看是否有濫用市場優勢非法控制市場的行為 ， 是否屬于非法控制市場 ， 則需要依照證券交易價格或者交易量來判定 。
陳高慧認為 ， 應該建立內部和外部相互配合的監管機制 ， 因為目前相關制度側重于行為發生后的監管和處罰 ， 而上市公司本身缺乏自我監督和管理 。
“最高人民檢察院已經在全國探索開展涉案企業合規改革試點工作 ， 而上市公司建立合規管理制度 ， 將董、監、高相關人員進行合規管理 ， 有利于加強內部監督和企業誠信經營意識的建立 ， 從內部制約操縱行為的發生 。 ”陳高慧說 。

推薦閱讀