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上海電氣 又一上海國(guó)企巨頭突然暴雷，30萬投資者欲哭無淚

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作者：文雨 編輯：小市妹
上海機(jī)場(chǎng)之后 ， 又一家上海國(guó)企爆出“驚雷” 。
【白干六年】
5月30日晚間 ， 上海電氣突發(fā)重大風(fēng)險(xiǎn)提示公告 ， 公司持股40%的控股子公司上海電氣通訊技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“通訊公司”）應(yīng)收賬款普遍逾期 ， 公司對(duì)通訊公司的股東權(quán)益賬面值為5.26億元 ， 此外 ， 公司還向其提供了77.66億元的股東借款 。

綜合計(jì)算下來 ， 在極端情況下 ， 通訊公司的壞賬風(fēng)險(xiǎn)可能對(duì)上海電氣的歸母凈利潤(rùn)造成83億元的損失 。
2008年登陸上交所的上海電氣已經(jīng)是國(guó)內(nèi)電力裝備與智能制造的龍頭企業(yè) ， 公司在多個(gè)領(lǐng)域內(nèi)創(chuàng)造了第一 ， 其中 ， 火力發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量居世界第一 ， 電梯單工廠產(chǎn)量世界第一 ， 在風(fēng)電領(lǐng)域 ， 上海電氣是海上風(fēng)電絕對(duì)龍頭 ， 國(guó)內(nèi)市占率達(dá)到40%左右 。
而根據(jù)同花順的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì) ， 2015—2020年 ， 上海電氣的扣非歸母凈利潤(rùn)合計(jì)不到83億元 。
也就是說 ， 上海電氣過去六年可能白干了 。

▲圖源：同花順iFinD
【上海電氣|又一上海國(guó)企巨頭突然暴雷，30萬投資者欲哭無淚】事實(shí)上 ， 因應(yīng)收賬款而暴雷在A股市場(chǎng)上并非新鮮事 ， 壞賬風(fēng)險(xiǎn)最為顯著的是宏觀經(jīng)濟(jì)去杠桿和貨幣收縮最為嚴(yán)厲的2018年 。 當(dāng)年A股非金融業(yè)上市公司的應(yīng)收賬款共增加3965.55億元 ， 非金融上市公司應(yīng)收賬款壞賬損失合計(jì)1601.44億元 ， 同比猛增15% 。
2019年年底 ， 容百科技、新華傳媒、實(shí)達(dá)集團(tuán)、神農(nóng)科技、露天煤業(yè)、每日互動(dòng)、當(dāng)升科技等公司先后因應(yīng)收賬款無法收回而大面積計(jì)提減值準(zhǔn)備 ， 致使相關(guān)公司的當(dāng)期利潤(rùn)受到巨大沖擊 。
從那以后 ， 二級(jí)市場(chǎng)上對(duì)于應(yīng)收賬款問題格外敏感 ， 投資界曾達(dá)成一個(gè)共識(shí)：個(gè)別行業(yè)除外 ， 如果應(yīng)收賬款與總資產(chǎn)的比值超過20%就應(yīng)引起高度關(guān)注 。
而截至到目前 ， 上海電氣旗下的通訊公司還有86.72億元的應(yīng)收賬款余額 ， 去年公司的總資產(chǎn)不過101億元 。 以此計(jì)算 ， 應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比重高達(dá)85% ， 已經(jīng)嚴(yán)重越過警戒線 。
【“國(guó)企信仰”？】
應(yīng)收賬款的存在基礎(chǔ)是賒銷 ， 企業(yè)賣出產(chǎn)品 ， 購(gòu)買方答應(yīng)未來還款 ， 一般來說沒有信用背書 。
上海電氣的通訊公司采取的銷售模式是由客戶預(yù)先支付10%的預(yù)付款 ， 其余款項(xiàng)在訂單完成和交付后按約定分期支付 。 或許正是客戶的國(guó)資背景讓通訊公司誤以為有了強(qiáng)大的背書 ， 導(dǎo)致欠款出現(xiàn)了“滾雪球效應(yīng)” 。
根據(jù)披露的信息 ， 通訊公司此次涉案的41.27億元應(yīng)收賬款共涉及四家公司（包括北京首都創(chuàng)業(yè)集團(tuán)與旗下貿(mào)易分公司、哈爾濱工業(yè)投資集團(tuán)有限公司、富申實(shí)業(yè)公司、南京長(zhǎng)江電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)） ， 而這四家公司的背后均有強(qiáng)大的國(guó)資背景 。
北京首創(chuàng)集團(tuán)的實(shí)控人是北京市人民政府；富申實(shí)業(yè)公司的發(fā)起人和唯一股東是上海市人民政府第五辦公室；哈爾濱工業(yè)投資集團(tuán)的實(shí)控人是哈爾濱市國(guó)資委；南京長(zhǎng)江電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)也是大型國(guó)企 ， 由中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)直接控股 。
上海電氣顯然高估了國(guó)企的償債能力 ， 來自聯(lián)合資信統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示 ， 2020年新增的違約發(fā)行人中 ， 國(guó)有企業(yè)有9家 ， 在新增違約主體總數(shù)中的占比達(dá)到30% 。 新增違約國(guó)企涉及到期違約金額約670.78億元 ， 占新增違約主體總到期違約金額的67% ， 永煤超預(yù)期違約事件則對(duì)“國(guó)企信仰”造成了實(shí)質(zhì)性的沖擊 。
上海電氣并非首家向國(guó)企討債的A股上市公司 ， 就在兩年前 ， “光伏一哥”（隆基股份）就還曾因中國(guó)水電四局欠錢不還而與對(duì)方對(duì)簿公堂 ， 當(dāng)時(shí)欠款額度為5358.43萬元 。
除了過于信賴國(guó)企 ， 上海電氣此次暴雷和一樁反腐案件似乎也有著千絲萬縷的聯(lián)系 。
4月7日晚 ， 中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委官網(wǎng)發(fā)布消息稱 ， 根據(jù)上海市紀(jì)委監(jiān)委的消息 ， 上海電氣原副總裁呂亞臣因涉嫌嚴(yán)重違法違紀(jì)正接受審查 ， 呂亞臣同時(shí)還是上海電氣旗下通訊公司的前董事長(zhǎng)及法定代表人（今年一月份卸任） 。 而上海電氣向法院提起訴訟的時(shí)間也正是在四月份 。
此外 ， 上海電氣對(duì)于此次訴訟的處理也顯得非常謹(jǐn)慎 ， 只是對(duì)哈爾濱工業(yè)投資集團(tuán)申請(qǐng)了財(cái)產(chǎn)保全 ， 并查封了其持有的哈空調(diào)的股票 ， 而對(duì)另外三家欠款更多的客戶并非采取其他強(qiáng)制措施 。

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