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證券日報 年內公司債發行規模超萬億元 證監系統促債市高質量發展

5月21日 ， 國務院金融穩定發展委員會（以下簡稱“金融委”）召開第五十一次會議 ， 會議提出 ， 加快資本市場改革 ， 推動債券市場高質量發展 。
據梳理 ， 截至5月23日 ， 今年以來 ， 證監會和滬深交易所發布公司債相關規則及配套業務指引累計達24件（含征求意見稿） ， 從發行、審核、交易、信披、投資者適當性等多方面完善公司債相關制度 ， 推動交易所債券市場高質量發展 。
市場人士認為 ， 推動債券市場高質量發展 ， 需要在強調市場化運作的同時 ， 強調擴容不代表放任風險 。 交易所債市可以從品種創新、完善風險管理體系、強化信披、明確中介機構責任等方面入手 。
年內債市呈現四大特點
《證券日報》采訪人員據Wind資訊數據整理 ， 截至5月23日 ， 今年以來 ， 公司債發行1490只 ， 同比增9.16% ， 發行規模1.26萬億元 ， 同比下降3.09% 。
從時間上來看 ， 自5月份以來 ， 公司債發行規模驟降 。 而今年1月份至4月份 ， 公司債發行規模均在千億元以上 ， 分別為3351.11億元、1151.06億元、3951.58億元和3684.02億元 。 5月份以來至5月23日 ， 公司債發行規模則僅為462.99億元 。
“2021年債券市場特點體現為發債集中于高等級主體、短久期債券增多、取消發行增多和到期壓力顯著等四個方面 。 ”中信證券研究所副所長、首席FICC分析師明明在接受《證券日報》采訪人員采訪時表示 ， 首先 ， 公開發行公司債實施注冊制后 ， 企業通過公司債融資更為便利 ， 但今年以來發行主體主要集中于高等級民企、上市央企和國企；其次 ， 市場短期限債券供給增加 ， 主要因為投資者對短久期流動性更好的品種需求增加；第三 ， 國企信用風險事件也導致大規模取消發行 ， 凈融資額缺口增加 ， 市場供需失衡 ， 因此也導致今年公司債發行規模有所降低；最后 ， 今年償債規模顯著增加 。 去年低利率的市場環境下 ， 疊加疫情期間企業補充流動性的需求有所增長 ， 債券發行大規模放量 ， 因此2020年債券發行高峰轉變成了2021年的償債壓力 。
“今年以來 ， 債券市場呈現愈加明顯的分化特征 ， 其中主要體現在評級分化與區域分化 。 高評級和低評級發行人分化明顯 ， 低評級發行人融資難度加大；江浙滬區域優勢更加突出 。 ”財達證券總經理助理胡恒松對《證券日報》采訪人員表示 。
對于今年公司債發行規模下降 ， 胡恒松認為有四方面原因 ， 第一 ， 2020年末至今 ， 高評級發行人違約增多 ， 且國企違約影響范圍較大 ， 影響了投資者信心；第二 ， 交易所發布城投新政 ， 且新指引對發行備案過程更加嚴格 ， 對私募債市場、區縣級城投、低資質主體影響較大；第三 ， 資管新規臨近到期 ， 相關不確定性增加；第四 ， 今年我國經濟復蘇較好 ， 監管上采取“逆經濟周期調節” ， 適當壓縮規模比較正常 。
監管持續優化完善制度
去年11月21日 ， 金融委第四十三次會議就提出 ， 深化債券市場改革 ， 建立健全市場制度 ， 完善市場結構 ， 豐富產品服務 。 2020年12月28日 ， 中國人民銀行會同國家發改委、中國證監會制定了《公司信用類債券信息披露管理辦法》 ， 完善公司信用類債券信息披露制度 。
今年以來 ， 證監系統持續完善交易所債市制度 。 最近的是5月19日 ， 滬深交易所分別就《公司債券發行上市審核規則》《公司債券上市規則》等4項規則向社會公開征求意見 。
談及如何進一步推動交易所債券市場高質量發展 ， 明明認為 ， 需要從創新品種 ， 完善風險管理體系 ， 強化信披 ， 明確中介機構責任以及將公司債與公司信用、管理層個人信用相掛鉤等方面入手 。
“當前我國債務融資工具中 ， 在產品設計方面各類品種并不存在根本區別 ， 在此情況下 ， 唯有通過產品創新 ， 豐富固定收益產品體系 ， 交易所債券市場才能走出一條特色發展之路 。 ”明明認為 ， 除了創新產品之外 ， 首先 ， 建立完善的風險管理制度十分必要 ， 如建立風險防范、揭示、處置的風險管理制度體系；其次 ， 注冊制的核心是信息披露 ， 因此應強化發行人的信息披露職責義務 ， 另外 ， 需要完善和明確各中介機構的責任；最后 ， 可以將公司債與公司信用和管理層個人信用相掛鉤 。
【證券日報|年內公司債發行規模超萬億元 證監系統促債市高質量發展】 “銀行間市場先后推出了權益出資型票據、鄉村振興票據和可持續發展掛鉤債券等 。 ”胡恒松認為 ， 交易所市場也可推出對應的創新產品 。

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