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市盈率 炒股不會給股票估值？看看巴菲特和格雷厄姆是怎么給股票估值的

市盈率 炒股不會給股票估值？看看巴菲特和格雷厄姆是怎么給股票估值的

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股票估值在1986年 ， 巴菲特投資了一家傳媒公司：大都會 ， 當時以5.17億美元 ， 買入大都會18.5％的股票 。 當時 ， 大都會的“市盈率”是16倍左右 。
大都會拿到這筆資金后 ， 成功地收購了ABC ， 一躍成為當時世界最大的傳媒公司 。 從1986年到1995年 ， 大都會公司的凈利潤 ， 從1.8億美元 ， 上漲到了6.6億美元 。
巴菲特投資“大都會”后 ， 10年的財務(wù)數(shù)據(jù)簡要分析表：

一直到1995年 ， 巴菲特在這筆投資中已經(jīng)獲利頗豐 ， 但還沒結(jié)束 。
1996年迪士尼收購大都會 ， 巴菲特也因此換成了迪士尼的股票 。 一年后巴菲特又獲利50% ， 以30倍的“市盈率”賣出了迪士尼的股票 。
關(guān)于價值投資 ， 套用巴菲特的一句話：“要投那些價格低于價值的資產(chǎn)” 。 所以 ， 準確地估算一個資產(chǎn)的價值 ， 就是我們學習基本面的核心目的 。
估值分類大家都知道要在股市中盈利 ， 就必須“低買高賣” 。 這里的“低買高賣”很多人直觀地理解為 ， 就是低價格買入 ， 高價格賣出 。 這樣直觀理解 ， 是比較片面的 ， 應(yīng)該是“當股價低于價值時買入 ， 當股價高于價值時賣出” 。
價格很直觀 ， 但價值很抽象 。 價值怎么估算呢？
在金融學中 ， 估值的方法有很多 ， 不過主要方法就兩種：一種是相對估值法 ， 一種是絕對估值法 。
1）相對估值是比較好理解的 ， 就是根據(jù)對比類似資產(chǎn)的定價來估值 。 比方說 ， 你準備換一部華為手機 ， 這個時候你很難去估算它的絕對價值 ， 最好的辦法就是 ， 對比一下 ， 同樣四射、8G+256G、芯片性能差不多的其他品牌手機各是多少錢？這就是相對估值 。
2）絕對估值等于“現(xiàn)有價值”加上“經(jīng)營溢價” 。 \"現(xiàn)有價值\"即通過公司 ， 現(xiàn)在的財務(wù)報表估算得出 ， “經(jīng)營溢價”即通過公司的經(jīng)營能力分析得出 。
真正的頂尖投資者都是絕對估值的高手 。
開頭講述的巴菲特投資“大都會”的案例中 ， 大都會不僅在“財務(wù)報表”中表現(xiàn)優(yōu)秀 ， 更重要的是“經(jīng)營溢價” 。
大都會準備收購ABC ， 一旦并購了ABC ， 大都會將成為傳媒行業(yè)中 ， 絕對的老大 。 不僅可以通過規(guī)模控制成本 ， 提高公司收益；還可以通過壟斷地位打壓其他競爭公司 ，進一步吞并這些小公司 ， 繼續(xù)鞏固提高壟斷能力 。
事實上 ， 大都會公司的凈利潤也在7年后 ， 從1.8億美元上漲到了4億美元 。 這多出的2.2億美元 ， 就是當初巴菲特投資“大都會”時給到的“經(jīng)營溢價” 。 “經(jīng)營溢價”也可以理解為：你對該公司未來業(yè)績上漲的“預(yù)期” 。
影響經(jīng)營溢價的主要因素：“政策因素”、“行業(yè)景氣度”、“擴大產(chǎn)能”、“產(chǎn)品漲價”、\"并購重組\"、\"產(chǎn)品研發(fā)\"、\"發(fā)展增速\"、\"重大戰(zhàn)略布局\"等等 。
所以要想準確地分析出個股的絕對估值并非易事 ， 接下來這個模塊 ， 將是本篇文章最深最有含金量的模塊 ， 認真閱讀對你后續(xù)的股票投資有很大的幫助 。
絕對估值法一、經(jīng)典案例
巴菲特最著名的投資——可口可樂

在1988年底的時候 ， 可口可樂的總市值是163億美金 ， 當時巴菲特已經(jīng)研究可口可樂很久了 。
他認為 ， ①可口可樂屬于大眾型消費品 ， 市場空間大 ， 盈利能力強；②可口可樂屬于“成癮性”飲品 ， 復(fù)購率很高 ， 持續(xù)性盈利能力強；③可口可樂有著顯著的品牌優(yōu)勢；④公司的管理層也非常的優(yōu)秀；
所以 ， 巴菲特認為可口可樂這家公司會持續(xù)地創(chuàng)造充沛的現(xiàn)金流 。 以十年期計算 ， 可口可樂十年累積現(xiàn)金流將達到484億美元 ， 是現(xiàn)在市值的三倍 。
所以巴菲特認為可口可樂的價值被嚴重低估 ， 長期價值非常大 ， 于是開始持續(xù)大量地買入 ， 并一直持有著 。 在1998年 ， 巴菲特投資的第十年 ， 可口可樂股價已經(jīng)漲了11倍 。
二、經(jīng)營溢價分析
在講巴菲特的分析方法之前 ， 我們先了解兩個概念：自由現(xiàn)金流和貼現(xiàn)率 。

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