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ZAKER新聞 美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，為啥全球資本市場“如臨大敵”？

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ZAKER新聞 美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，為啥全球資本市場“如臨大敵”？

美國 1.9 萬億的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃眼看即將出爐 。 大家原本以為：撒錢之后資本市場將再次迎來一片歌舞升平 。
事實(shí)上 ， 納指收盤較 2 月 12 日收盤高點(diǎn)下跌逾 10% ， 確認(rèn)進(jìn)入回調(diào)區(qū)域 。 僅僅是 3 月 8 日晚上 ， 納斯達(dá)克總市值損失高達(dá) 5384 億美元（約合人民幣 3.5 萬億元） ， 蘋果、谷歌、特斯拉、微軟等科技股眼下都處于拋售的風(fēng)暴中 。 熱門的中概股嗶哩嗶哩跌超 17% ， 霧芯科技、名創(chuàng)優(yōu)品均跌超 14% ， 拼多多跌超 12% ， 百度、有道、逸仙電商、貝殼均跌逾 10% 。
同樣地 ， 全球新興市場也是一片腥風(fēng)血雨 ， 大家都在 \" 跌媽不認(rèn) \" 。 為什么經(jīng)濟(jì)向好了 ， 刺激計(jì)劃也出爐了 ， 資本市場卻 \" 跪 \" 了呢？
一、市場在恐慌什么？首先要搞清楚的第一個(gè)問題是：為什么之前放水（貨幣超發(fā)） ， 股市會(huì)上漲？
我們知道作為經(jīng)濟(jì)救助資金的來源——央行憑空增發(fā)的貨幣都流向了企業(yè)和居民 。 市場上 \" 錢多了 \" 肯定會(huì)帶來物價(jià)的上漲 ， 但是央行是可以控制貨幣的流向的 ， 比如去往樓市、股市 。 正是因?yàn)檠胄锌刂谱×颂炝砍l(fā)貨幣的流向 ， 咱們的日常生活用品價(jià)格都沒有暴漲 ， 暴漲的更多只是金融資產(chǎn)——股票、房子 。

那這一次為什么放水沒有刺激美國股市上漲？
因?yàn)榻诿绹l(fā)生了一件很詭異的事 。

這意味著沒有外國投資者想要購買美國國債 。 為什么外國投資者不想買美債了呢？（這里的美國國債大家可以直接理解為美元） 。
一是：美國一直大放水 ， 大家手上的美元越來越毛了 ， 也就是大家都有一個(gè)通脹的預(yù)期存在；
二是：隨著其他金融資產(chǎn)（股票、房子以及大宗商品）價(jià)格的走高 ， 大家都寧愿買資產(chǎn) ， 而不是屯美元 。
某種程度上 ， 美債賣不出去 ， 美國政府日常運(yùn)轉(zhuǎn)就得歇菜 。 所以 ， 很快美債市場出現(xiàn)閃崩 ， 10 年期收益率連續(xù)漲破 1.5% 和 1.6% ， 當(dāng)天暴漲 23 個(gè)基點(diǎn) ， 這等于自發(fā)提高自己的 \" 收益率 \" ， 從而提高吸引力 。
而十年期國債收益率走高等同于在加息 ， 眼下的數(shù)據(jù)和指標(biāo)顯示 ， 十年期國債收益率還有比較高的上升空間 。
回看歷史 ， 從短期來看 ， 美債收益率大幅飆升時(shí) ， 美股常出現(xiàn)較大的回撤（下跌 )。
這是因?yàn)榧酉?huì)讓錢變貴 ， 假設(shè)余額寶里存錢的利息變成 5% 了 ， 很多人就可能就不買基金 ， 直接存余額寶了 。 同理 ， 利息變高了 ， 股市和房市里面的錢就會(huì)流進(jìn)銀行進(jìn)行儲(chǔ)蓄 ， 市場中的錢變少了 ， 股票和房子的價(jià)格就會(huì)下降 。
如下圖所示 ， 歷史上美債收益率上行期間 ， 投資港股的錢基本都從 ETF 里撤出 。

二、為什么近期科技股、高估值股都在調(diào)整正如我們前面提到的 ， 美國十年期國債收益率上漲是因?yàn)槭袌隽鲃?dòng)性推高了科技股和白馬股 ， 這進(jìn)一步吸引更多的流動(dòng)性（超發(fā)貨幣）進(jìn)入漲幅最大的科技股和白馬股 。 FANNG 代表的科技股遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤 。

但是 ， 別忘了 \" 美國十年期國債收益率 \" 它還有個(gè) \" 大殺器 \" ， 那就是它被認(rèn)為是全球金融資產(chǎn)價(jià)格的錨 ， 它的變化決定了為什么特斯拉的市值 2019 年高點(diǎn)是 770 億美元，2020 年特斯拉市值的高點(diǎn)是 6700 億美元 。 2019 年深圳福田的房子是 600 萬 ， 2020 年深圳福田的房子變成 800 萬了 。 這多出來的部分叫做估值抬升 ， 大家也可以理解為泡沫 。
眼下 \" 美國十年期國債收益率 \" 的走高 ， 意味著要擠去泡沫了 。 科技板塊和高估值股的調(diào)整 ， 也被認(rèn)為是在殺估值 ， 也就是對去年過多漲幅的一次正常修正 。 這一輪暴漲當(dāng)中 ， 泡沫最大的就是新能源板塊 ， 特斯拉和蔚來也是跌幅最多的個(gè)股 。 大家也可以理解為獲利資金出逃了 。 同理的是咱們國內(nèi)機(jī)構(gòu)抱團(tuán)白馬股 ， 去年疫情期間 ， 市場上多余的流動(dòng)性（超發(fā)貨幣）進(jìn)入了股市 ， 如下圖漲幅靠前的白馬股 。

我們拿 \" 上市公司回購自己股票 \" 這一條來舉例說明 ， 看看它具體是怎么產(chǎn)生的 。
上市公司回購自己的股票 ， 被認(rèn)為是美股（科技股）過去十年走牛的重要原因 。
這是因?yàn)?， 一些大型上市公司喜歡趁著低利率的環(huán)境 ， 在市場上借入大量的便宜錢去買入自家股票 ， 自己炒自己的股票 ， 等到股票價(jià)格走高了 ， 再套現(xiàn)離場 。

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