一家牙科醫院做成了千億級公司，這個精明的浙江人不得了
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文/ 韓璐 編輯/ 陳曉平
在醫療的各大專科里 ， 有句俗語叫“金眼銀牙” ， 說的是 ， 口腔生意的盈利能力僅次于眼科 。
最近 ， 牙科隱形矯治器制造商“時代天使” ， 準備赴港上市 ， 公布的凈利潤率即達25% 。 在A股 ， 有一家唯一的口腔上市公司 ， 其盈利能力和市值表現更加驚艷 。
總部在杭州的通策醫療 ， 2007年上市 ， 在剛去的1月 ， 股價一度升至328元 ， 市值突破1000億 ， 而2018年1月 ， 其最低股價為31.6元/股 。 換言之 ， 如同投資人選中通策 ， 長期持股 ， 3年能有10倍收益！
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有投資人形容 ， 作為浙江上市公司逆襲的一個典型 ， 其走勢穩如茅臺 ， 這家公司的激勵結構也非常“浙江化”——機制靈活、利益捆綁 。
按照公開數據 ， 2019年 ， 通策醫療共有醫生1000人 ， 營收18.9億元 ， 平均每一個醫生產值約為190萬元 ， 個別出色院區的醫生個人產值可達到千萬 。
難得的是 ， 通策采用了一種獨特的合伙人制度 ， 這也部分解釋了這家浙商企業的成長性 。
暴利的口腔賽道
通策醫療現任董事長呂建明 ， 1965年出生 ， 他在1995年注冊成立“通策” ， 本是一名地產開發商 ， 通策集團現在依然保留了地產業務 。
通策醫療的誕生 ， 則是一次財務投資的結果 。
2006年 ， 杭州市口腔醫院進行改制 ， 這家1987年成立的醫院 ， 是浙江最大的口腔專科醫院 ， 呂建明看好醫療前景 ， 通過旗下公司“寶群實業”拍下醫院100%的股權 ， 公開的中標成交價為1億零211萬元 。
第二年 ， 利用德隆系當年控股的一個殼資源 ， 寶群實業將杭州口腔醫院100%股權全部注入 ， 通策醫療曲線上市 。
從口腔行業看 ， 上游多在器械、耗材制造 ， 比如時代天使 ， 中游為口腔醫療機構的信息管理平臺 ， 下游則是口腔醫療服務機構 ， 包括綜合醫院口腔科、口腔專科醫院、連鎖口腔診所、個體口腔診所 。
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通策醫療專攻下游的口腔專科醫院 ， 自上市后業績一路開掛 ， 2007年營收約為9100萬元 ， 此后營收穩步增長 。
2019年總營收達到18.9億元 ， 口腔醫療服務收入17.8億元 ， 占到94.2% ， 口腔醫療門診量 212.12 萬人次 ， 據此推算 ， 其口腔服務的客單價為839元 ， 定位相對中高端 。
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在其核心業務中 ， 醫療兒科醫療服務2.93億元 ， 種植醫療服務2.97億元 ， 正畸醫療服務3.82億元 ， 同比增幅均在22-30%左右 。 一份官方報價表顯示 ， 種牙之類的服務動輒萬元起步 。
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2020年前三季度 ， 通策醫療營業收入14.49億元 ， 凈利潤為3.96億元 ， 利潤率高達27.3% 。
口腔恰是一個典型的“量價齊升”的賽道 。 根據中航證券的估算 ， 2018年 ， 綜合醫院口腔科及口腔專科門診數量（不含連鎖口腔診所及個體口腔診所門診人數）為1.56億人次同比增8.69% ， 門診客單價為453.03元 ， 同比增長9.90% 。
就目前而言 ， 通策醫療的市場滲透率大概為1%左右 ， 具有非常可觀的增長空間 。
浙江化的激勵運營
通策醫療的核心業務在浙江 ， 其擴張集中在浙江 ， 激勵上也有著浙江民企特有的靈活性 。
深耕浙江的擴張模式 ， 也與連鎖品牌布局方式略有不同 ， 采取的是“區域總院+分院”模式 ， 大力投資打造有影響力的院區作為核心盈利醫院 ， 以此為根據地 ， 采用自建、并購等方式拓展分院 ， 形成群聚效應 。
在杭州 ， 通策醫療以杭州口腔醫院為總院 ， 設立平海路一號、西溪谷一號雙總部 。
杭州口腔醫院平海院區是體系內單體面積最大、營業收入最高的口腔醫院 ， 聯系分院包括湖濱分院、慶春分院、蕭山分院等 。
杭州口腔醫院城西區域總院則是單張牙椅產出最高 ， 單體營收規模排名第二的醫院 ， 聯系分院為城北分院、騁東分院、湖州分院等 。
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這兩家醫院在2019年凈利潤分別為2.55億和1.1億 ， 凈利率為41.1%和27.9% 。
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