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證券日報 年內“重組退”公司達14家 專家建議發(fā)展專業(yè)并購基金

本報采訪人員 吳曉璐
最近一周 ， 退市新規(guī)成為資本市場熱詞 。 作為多元化退出渠道的一種 ， 并購重組退市也是上市公司退市的一個重要渠道 。
“重組退市能夠化解存量上市公司風險 ， 不斷提升上市公司質量 ， 也有利于發(fā)揮資本市場資源配置功能 ， 進行上下游產(chǎn)業(yè)鏈整合和延伸 ， 最終通過市場化出清 ， 推動資本市場優(yōu)勝劣汰 。 ”南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝對《證券日報》采訪人員表示 。
中山證券首席經(jīng)濟學家李湛對《證券日報》采訪人員表示 ， 對于資本市場來說 ， 重組退市有助于進一步暢通上市公司的退市渠道；其次 ， 重組退市也有利于優(yōu)化資本市場資源配置 ， 助力經(jīng)濟轉型升級 ， 為構建有效的市場機制起到了有力支撐 。 對于上市公司來說 ， 通過并購重組實現(xiàn)退出 ， 也可以為重組上市的公司增加融資規(guī)模 ， 提高質量 。
據(jù)《證券日報》采訪人員梳理 ， 截至12月22日 ， 今年以來 ， 共有32家上市公司退市 ， 其中 ， 18家為強制退市 ， 14家公司為重組退市 ， 重組退占比43.75% 。 重組退中 ， 重組上市7家 ， 出清式資產(chǎn)置換6家 ， 吸收合并1家 。 而2019年重組退市公司為8家 。
“今年重組退市案例增加 ， 說明了我國資本市場的市場化正在有力推進 ， 存量風險正在逐步化解 ， 優(yōu)勝劣汰和資源配置優(yōu)化已經(jīng)初見成效 。 資本市場并購重組退市逐步成為主流退市方式之一 ， 有助于資本市場的健康發(fā)展 。 ”田利輝認為 ， 多元化退出渠道的開辟 ， 是我國證券市場健康發(fā)展的重要里程碑 。
【證券日報|年內“重組退”公司達14家 專家建議發(fā)展專業(yè)并購基金】 “前些年 ， 我國資本市場對于退市的認識不統(tǒng)一 ， 退市機制不健全 。 2001年至2018年 ， 年均退市公司僅6家 ， 年均退市率0.36%；而美股達4% ， 是我國的10倍 。 ”近日 ， 證監(jiān)會副主席閻慶民在2020年中國金融學會學術年會暨中國金融論壇年會上表示 ， 美股退市比較順暢 ， 有兩個重要原因：一是退出渠道多元 ， 強制退市只占市場退出的5% ， 通過私有化、重組等其他方式退出占95%；二是集團訴訟等司法救濟機制比較健全 ， 能夠有效保護投資者合法權益 。
閻慶民表示 ， 提高我國退市制度的適應性 ， 也要通過重組一批、重整一批、退市一批 ， 拓寬多元化退出渠道 。
在田利輝看來 ， 未來 ， 重組退市會成為我國資本市場的主流退市方式 ， 但進一步提升重組退的公司數(shù)量 ， 還需要推動我國專業(yè)的并購基金和專業(yè)重組機構的發(fā)展 。 “實際上 ， 重組退市是個存在盈利點的業(yè)務 。 從國外的經(jīng)驗來看 ， 要約收購往往會使上市公司退市 ， 需要專業(yè)的中介機構協(xié)助收購方嚴格執(zhí)行要約收購 。 同時 ， 國外還存在一些禿鷲基金 ， 專門收購一些業(yè)績比較差、股價比較低的公司 ， 低價收購之后再進行重組 ， 進而帶動公司退市 。 ”
“而從我國的現(xiàn)狀來看 ， 由于此前上市公司是一種稀缺資源 ， 退市公司數(shù)量比較少 ， 類似的并購基金和專業(yè)重組機構發(fā)展得并不好 。 ”因此 ， 田利輝認為 ， 有遠見的中介機構應該主動成立類似國外禿鷲基金的并購基金 ， 對績差公司實施專業(yè)化的重組退市 。

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