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新京報|LPR六個月按兵不動符合當前經濟預期

金融觀察
LPR六個月按兵不動，與當前的經濟基本面總體是匹配的，也是符合當前經濟預期的 。
【新京報|LPR六個月按兵不動符合當前經濟預期】10月20日，央行授權全國銀行間同業拆借中心發布的LPR顯示：1年期和5年期以上LPR分別為3.85%、4.65% 。此兩項數據均持平于上月，并且為今年5月以來連續第六個月保持不變 。
LPR是金融市場資金供需狀況及資金價格的真實反映，LPR連續六個月按兵不動，中國金融市場的資金供需和市場資金價格是否也保持波瀾不驚？從當下社會公眾及中小微實體企業的實際利益出發，肯定都希望LPR能夠下降，尤其目前經濟復蘇狀態還需要更多金融資金的支持，LPR利率不高對當前經濟局勢的全面回暖還是有相當大的推動力的 。
既然目前社會經濟需要較多資金支持才能恢復到正常區間，且廣大企業及民眾又有更多資金的需要，為何央行及全國銀行間同業拆借中心不順勢而為，讓LPR利率步入下行通道？
客觀分析，有兩個因素決定了LPR利率保持在六個月不變的水平上 。
從商業銀行經營角度看，由于結構性存款亂象整治，使得全國商業銀行結構性存款下降幅度較大 。據披露，全國商業銀行結構性存款繼續壓降4450.81億元至89751.77億元，其中以股份行為代表的中小銀行壓降5627.48億元 。這使得一些商業銀行的資金壓力加大，為維持資金運轉平穩，勢必導致了兩大問題：一是導致近期銀行平均邊際資金成本難以明顯下行，報價行下調LPR報價加點的動力不足，也使作為LPR報價重要參考依據的逆回購利率、MLF利率維持高位不降，這樣LPR也難以下降 。二是導致國有大行、股份制銀行同業存單利率仍維持高位 。據披露，10月20日，農業銀行、交通銀行等行一年期同業存單參考收益率分別為3.13%、3.11%，中信銀行、浦發銀行等行一年期同業存單參考收益率分別為3.15%左右的水平，均高于MLF利率，這樣使得LPR利率無法繼續下降 。
從社會經濟角度看，中國疫情基本得到控制，降息、降準的呼聲降低，壓力減小 。最近國家統計局公布的主要經濟數據繼續向好，三季度GDP同比增長4.9%，且第一、二、三產業均顯現復蘇跡象 。在這種態勢下，央行貨幣政策應在穩增長與防風險之間保持平衡，防止降息、降準過度導致資金寬松而加大各種金融套利行為，避免出現大水漫灌而導致金融脫實和金融泡沫現象發生 。這一切表明，央行貨幣政策利率和貸款市場報價利率LPR均保持穩定，市場利率圍繞央行政策利率運行，利率水平與當前的經濟基本面總體是匹配的，也是符合當前經濟預期的 。
年底前，結構性存款壓力任務、政府債券發行規模趨于緩解以及財政支出的提速，11月底和12月初社會流動性有可能會出現邊際放松，同業存單發行利率隨之下行，銀行平均邊際資金成本將轉而邊際下行，銀行也可能小幅下調LPR報價加點，進而觸發1年期LPR報價小幅下行；尤其銀行讓利1.5萬億元還沒有到位，到目前還僅僅讓利1萬億元的水平，銀行下調貸款利率仍有一定空間，這一切表明LPR利率出現小幅下調應是大概率事件 。
□莫開偉（財經評論人）
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