小作文交織口水戰(zhàn) 鈉電池上車(chē)五菱？官方急回應(yīng)

【小作文交織口水戰(zhàn) 鈉電池上車(chē)五菱？官方急回應(yīng)】一邊是板塊滿(mǎn)屏漲停，一邊是產(chǎn)業(yè)專(zhuān)家和賣(mài)方分析師成本之爭(zhēng)，鈉離子電池概念股成為今天的大熱點(diǎn) 。
賣(mài)方研究認(rèn)為，“鈉離子的電池成本比當(dāng)前主流的磷酸鐵鋰電池要低30%”，產(chǎn)業(yè)專(zhuān)家則質(zhì)疑，“張口就來(lái)，不用調(diào)研么“，“口水戰(zhàn)”隔空上演的同時(shí)，鈉電池概念板塊也當(dāng)仁不讓成為今日漲幅最大板塊之一。
作為新能源電池生產(chǎn)廠(chǎng)家，鵬輝能源鈉離子電池已裝車(chē)寶駿kiwi 的“小作文”也不脛而走，隨著鈉電池板塊的漲停潮，鵬輝能源也大漲12% 。
“小作文”究竟還是“小作文”，鵬輝能源隨后否認(rèn)這一傳聞。據(jù)財(cái)聯(lián)社采訪(fǎng)人員了解，鵬輝能源相關(guān)負(fù)責(zé)人就“鈉離子電池已裝車(chē)”傳言回應(yīng)稱(chēng)，產(chǎn)品還有待“上通五”測(cè)試驗(yàn)證，還沒(méi)有上公告目錄。
并表示，目前公司鈉離子電池研發(fā)進(jìn)展良好，電芯性能測(cè)試結(jié)果較理想，包括循環(huán)、低溫和能量密度等。“上通五”對(duì)鈉離子低溫優(yōu)異性能非常感興趣，相信會(huì)解決消費(fèi)者冬天使用體驗(yàn)不好的痛點(diǎn) 。
口水之爭(zhēng)究竟如何而來(lái)
今日的口水之爭(zhēng)與小作文一樣精彩。對(duì)于國(guó)君的鋰電池價(jià)格優(yōu)勢(shì)研報(bào)，中國(guó)電池產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)吳輝近期公開(kāi)表態(tài)認(rèn)為，鈉電池成本優(yōu)勢(shì)還未體現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)化發(fā)展將在2025年之后。
對(duì)此，有賣(mài)方分析師在社交平臺(tái)上發(fā)表了不同意見(jiàn)，認(rèn)為“這樣容易踏空” 。也有網(wǎng)友稱(chēng)，“鈉電池產(chǎn)業(yè)化等于精神練鈉？產(chǎn)業(yè)研究真的靠一張嘴嗎？”

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吳輝本人質(zhì)疑的是，“張口就來(lái)，不用調(diào)研么？哪家企業(yè)把鈉離子電池的成本做到了比磷酸鐵鋰電池成本低30%？”
另一位產(chǎn)業(yè)專(zhuān)家吉林大學(xué)青島汽車(chē)研究院副院長(zhǎng)顧國(guó)洪也潑起冷水，“全球量產(chǎn)鈉電池最早、價(jià)格最優(yōu)者是國(guó)泰君安證券，比磷酸鐵鋰便宜30%” 。

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隨后，主角當(dāng)中的一方國(guó)泰君安電新分析師石巖在朋友圈進(jìn)行了相關(guān)說(shuō)明。針對(duì)“沒(méi)有調(diào)研”的質(zhì)疑，石巖表示國(guó)泰君安電新團(tuán)隊(duì)關(guān)于鈉電池的研究報(bào)告是建立在很多專(zhuān)利和公開(kāi)資料的基礎(chǔ)上，同時(shí)是和產(chǎn)業(yè)專(zhuān)家多次請(qǐng)教學(xué)習(xí)后的結(jié)果。
“新技術(shù)的應(yīng)用總不會(huì)是一帆風(fēng)順”，石巖也再次強(qiáng)調(diào)了此前觀(guān)點(diǎn)，“2023年鈉電產(chǎn)業(yè)一定會(huì)有新的突破，下游的應(yīng)用場(chǎng)景也一定會(huì)打開(kāi)，成本的下降是測(cè)算的結(jié)果，也是基于規(guī)模化量產(chǎn)的結(jié)果。”

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此外，也有產(chǎn)業(yè)專(zhuān)家站出來(lái)為國(guó)泰君安分析師“撐腰”，中國(guó)能建廣東省電力設(shè)計(jì)研究院儲(chǔ)能技術(shù)中心主任楚攀認(rèn)為，國(guó)泰君安之前研報(bào)認(rèn)為鈉離子電池在理論上，從BOM的角度去拆解，可以做到比鋰電池更便宜（30%）左右，這個(gè)結(jié)論沒(méi)問(wèn)題，理論上的確如此，這也是鈉離子電池業(yè)內(nèi)人士共識(shí) 。
楚攀認(rèn)為上述觀(guān)點(diǎn)成立的可能性建立在整個(gè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的不斷完善，規(guī)模化優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大，這需要一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。他同時(shí)喊話(huà)稱(chēng)，“某些炒作的人，你不能認(rèn)為‘鈉離子電池的產(chǎn)品’比‘鋰離子電池的產(chǎn)品’便宜30%” 。

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分析師觀(guān)點(diǎn)是否存在被誤讀？
從“口水戰(zhàn)”的幾個(gè)回合來(lái)看，雙方的爭(zhēng)議主要在于鈉電池的成本比磷酸鐵鋰低30%是否合理的問(wèn)題上。國(guó)泰君安電新分析師的觀(guān)點(diǎn)是否存在被誤讀或斷章取義？結(jié)合該團(tuán)隊(duì)近期的三篇研報(bào)觀(guān)點(diǎn)可一探究竟。
關(guān)于鈉離子電池的成本優(yōu)勢(shì)，國(guó)泰君安電新團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，鈉離子電池是鋰離子電池的有效補(bǔ)充，有望在部分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)對(duì)磷酸鐵鋰等電池的替代。
盡管鈉離子電池的能量密度上限不及鋰離子電池，但鈉離子電池具有明顯成本優(yōu)勢(shì)，材料總成本比鋰電池低30%-40% 。

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與此同時(shí)，該團(tuán)隊(duì)也提及鈉離子電池當(dāng)前存在材料欠佳、成本偏高、標(biāo)準(zhǔn)未定的問(wèn)題。
該團(tuán)隊(duì)也談到了鈉離子電池成本優(yōu)勢(shì)的兩大條件，技術(shù)研發(fā)和規(guī)模效應(yīng)缺一不可——鈉離子電池成本的降低依賴(lài)于持續(xù)技術(shù)迭代對(duì)可變成本的削減，以及規(guī)模化量產(chǎn)對(duì)固定成本的攤薄。
理論上，鈉離子電池的確具有很大的材料成本優(yōu)勢(shì)，但目前產(chǎn)品的實(shí)際總成本在1元/Wh以上，還高于磷酸鐵鋰，這主要是由于現(xiàn)階段的技術(shù)成熟度不夠而且尚未出現(xiàn)規(guī)模效應(yīng) 。
研報(bào)同時(shí)認(rèn)為，目前鈉離子電池的技術(shù)路線(xiàn)較多，孰優(yōu)孰劣尚無(wú)定論，需要以前瞻視角進(jìn)行綜合評(píng)價(jià) 。鈉離子電池的核心考察指標(biāo)是安全性和低成本。
當(dāng)前，對(duì)鈉離子電池的安全測(cè)試實(shí)驗(yàn)為電芯層面，結(jié)果顯示安全性較高，但實(shí)際運(yùn)行后的安全性則亟待觀(guān)察。
其次，在評(píng)估成本時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分考慮實(shí)際生產(chǎn)情況，結(jié)合技術(shù)成熟度、產(chǎn)品良率和一致性等因素，不能局限于BOM口徑的理論低成本。
公開(kāi)資料顯示，目前國(guó)泰君安電新團(tuán)隊(duì)有成員7人，由首席分析師龐鈞文領(lǐng)銜。龐鈞文從業(yè)8年，先后覆蓋電動(dòng)車(chē)、光伏、風(fēng)電等行業(yè)，從“第一性原則”出發(fā)研究行業(yè)，從預(yù)期邊際和交易邊際挖掘投資機(jī)會(huì) 。
石巖是國(guó)泰君安電新團(tuán)隊(duì)的聯(lián)席首席分析師，從業(yè)5年，深入研究工業(yè)自動(dòng)化與新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈，分析國(guó)內(nèi)鋰電池行業(yè)發(fā)展歷程、競(jìng)爭(zhēng)格局、與外資企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和全球鋰電池市場(chǎng)空間的測(cè)算，善于發(fā)掘挖掘各細(xì)分環(huán)節(jié)短期供需不平衡帶來(lái)的投資機(jī)會(huì) 。
鈉電池長(zhǎng)期有望分庭抗“鋰”？
得益于性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)，鈉電池通常被認(rèn)為是鋰電池的重要補(bǔ)充，但業(yè)內(nèi)對(duì)其成本優(yōu)勢(shì)的觀(guān)點(diǎn)也一直是共識(shí)與分歧并存，分歧點(diǎn)主要存在于樂(lè)觀(guān)派與保守派之間。整體來(lái)看，賣(mài)方分析師普遍看好鈉電池未來(lái)發(fā)展空間，多家研報(bào)觀(guān)點(diǎn)也認(rèn)為長(zhǎng)期鈉電池有望實(shí)現(xiàn)分庭抗“鋰” 。
中金公司電新團(tuán)隊(duì)明確認(rèn)為，從核心參數(shù)來(lái)看，目前鈉鋰各有千秋，長(zhǎng)期鈉有望分庭抗“鋰。成本方面，該團(tuán)隊(duì)則表示，鈉離子商業(yè)化仍未成熟，降本空間可期。
從成本下降空間來(lái)看，該團(tuán)隊(duì)測(cè)算結(jié)果和國(guó)泰君安電新團(tuán)隊(duì)不謀而合，“預(yù)計(jì)鈉離子電池的原材料成本下降空間約30%-40%左右。
現(xiàn)階段，產(chǎn)業(yè)鏈成熟度較低，樣品成本在0. 7-0. 8元／Wh，未來(lái)技術(shù)進(jìn)一步成熟，規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大后，理論上可降至0. 2-0. 3元／Wh 。”
從底層邏輯來(lái)看，民生證券電新團(tuán)隊(duì)認(rèn)為鈉離子電池經(jīng)濟(jì)性?xún)?yōu)于鋰離子電池，目前磷酸鐵鋰電芯的成本在 0.75元/Wh，鈉離子電芯的成本在 0.75 元/Wh 。
在目前碳酸鋰價(jià)格維持高位的情況下，磷酸鐵鋰電芯的成本與鈉離子電芯（未規(guī)模化）的成本基本持平。
那么長(zhǎng)期來(lái)看，鈉電池是否具備成本優(yōu)勢(shì)？在一定的假設(shè)條件下，民生電新團(tuán)隊(duì)測(cè)算，未來(lái)碳酸鋰價(jià)格回落，鈉離子電池產(chǎn)業(yè)鏈成熟后，磷酸鐵鋰電芯的成本約0.54元/Wh，鈉離子電芯的成本約0.33元/Wh，鈉離子電芯成本低于磷酸鐵鋰電芯0.21元/Wh（大約是39%）。
對(duì)于鈉電產(chǎn)業(yè)鏈前景，東吳證券電新團(tuán)隊(duì)則明確看好，該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，鈉電池技術(shù)進(jìn)步明顯，2023年開(kāi)始產(chǎn)業(yè)化元年，有望實(shí)現(xiàn)加速滲透。
一方面，鈉電規(guī)模化后具備明顯成本優(yōu)勢(shì)，近兩年技術(shù)進(jìn)步顯著，在儲(chǔ)能、低端動(dòng)力領(lǐng)域應(yīng)用空間較大。
技術(shù)逐步成熟，正極目前趨向單晶層狀氧化物，負(fù)極趨向低成本前驅(qū)體合成的硬碳，添加劑配方是提升循環(huán)壽命的關(guān)鍵。
光大證券基礎(chǔ)化工團(tuán)隊(duì)也表示，產(chǎn)業(yè)化指日可待，鈉電未來(lái)可期。其研報(bào)觀(guān)點(diǎn)稱(chēng)，鈉離子電池成本低、充電倍率高、低溫性能和安全性能良好。
關(guān)于成本方面，鈉離子電池的正負(fù)極材料以及集流體的降本空間較大，電解液、隔膜則與鋰離子電池相似，有一定的成本壓降空間。