愛回收萬物新生招股書財務(wù)角度深度解讀 _深度

中國最大的二手消費電子產(chǎn)品交易和服務(wù)平臺萬物新生(愛回收)集團(tuán)已正式提交招股書，萬物新生(愛回收)集團(tuán)招股書介紹集團(tuán)、集團(tuán)業(yè)務(wù)、集團(tuán)財務(wù)狀況等詳細(xì)介紹，最值得關(guān)注的是財務(wù)狀況，今天就招股書數(shù)據(jù)顯示的財務(wù)狀況的財務(wù)狀況。

根據(jù)招股書的資料，財務(wù)穩(wěn)定狀況下的交易規(guī)模和收益急速增加是萬物新生的基本盤平臺服務(wù)收入的快速增加和收益中的快速增加，已經(jīng)成為萬物新生發(fā)展的新引擎。根據(jù)行業(yè)特征建立的一體化平臺形成飛輪效應(yīng)，加速發(fā)生。

招股書顯示，2021年第一季度，萬物新生集團(tuán)成交GMV比上年增長106.7%，收入比上年增長118.8% 。截至2021年3月31日的LTM(過去12個月)，萬物新生集團(tuán)全平臺成交的二手商品超過2610萬件(不含京東備件庫業(yè)務(wù))，以消費電子產(chǎn)品為主，同比增長46.6% 。同期，公司全平臺GMV為228億元(不含京東備件庫業(yè)務(wù))，同比增長66.1% 。同期，公司總收入56.80億元，比上年增長49.4% 。

特別是2020年Q1疫情緩和后，萬物新生集團(tuán)收入增長加快。從2020年Q2到2021年Q1的4個季度，公司的核心業(yè)務(wù)收入比去年增加了45.6%、47.5%、50.9%、135.8% 。

平臺服務(wù)收入是萬物新生集團(tuán)的重要增長亮點。招股書顯示，萬物新生集團(tuán)服務(wù)收入增長趨勢明顯，集團(tuán)整體收入比例也迅速提高。2020年集團(tuán)平臺服務(wù)收入6.14億元，2019年平臺服務(wù)收入2.02億元，比上年增長204.5%以上，平臺服務(wù)收入2018年至2020年復(fù)合年平均增長627.7% 。其中，2018年平臺服務(wù)收入為0.4%，2019年為5.1%，2020年為12.6% 。從2020年Q2到2021年Q1的4個季度，萬物新集團(tuán)平臺的服務(wù)收入比去年增加了650.4%、167.3%、86.7%、136.8% 。

【愛回收萬物新生招股書財務(wù)角度深度解讀】招股書公布的2021年第一季度攝影平臺服務(wù)收入為0.95億，平臺傭金比率為4%左右，2021年第一季度攝影第三方業(yè)者GMV數(shù)據(jù)約為24億左右，自營收入約為14億的12%也通過攝影銷售，2021年第一季度攝影(B2C)的總銷售額約為25.7億萬物新生2021年第一季度GMV總體為62億人，2021年第一季度，拍攝業(yè)務(wù)的2C銷售GMV總體GMV約占41% 。

按照41%的比例，預(yù)計2020年拍攝的業(yè)務(wù)GMV約為82億人，這個規(guī)模在二手B2C零售領(lǐng)域也領(lǐng)先。拍攝的業(yè)務(wù)主要發(fā)生在京東商業(yè)街，而不是拍攝獨立的APP 。據(jù)了解，京東商城上的拍拍業(yè)務(wù)DAU超過200萬，這也正是82億年交易量的主要流量來源。

從招股書來看，萬物新生在2018年-2020年的凈虧損分別為2.1億元，7億元，4.7億元。但是，專業(yè)投資者更關(guān)注正常的經(jīng)營利潤，即Non-GAAP調(diào)整后的經(jīng)營利潤。2019年收購攝影業(yè)務(wù)，公司每年有很多資產(chǎn)費用。從會計準(zhǔn)則來看，這筆費用已經(jīng)提前發(fā)生，公司股票價值已經(jīng)薄弱。因此，除了股票費用后的Non-GAAP經(jīng)營利潤外，還反映了公司經(jīng)營的本質(zhì)，專業(yè)投資機(jī)構(gòu)也主要關(guān)注該指標(biāo) 。

招股書顯示，公司2020年Non-GAAP調(diào)整后，經(jīng)營損失為1.04億元(消除4000萬一次性費用后)，損失幅度不大。另外，經(jīng)過分析，2020年的大部分赤字(1.19億元)發(fā)生在疫情的影響下的第一季度，也表明在經(jīng)營利益水平上，疫情流行后，公司實際上實現(xiàn)了基本的損益平衡。

另一個因素也不容忽視。經(jīng)分析，萬物新生在2018年和2019年的虧損，主要來自于對拍機(jī)堂平臺業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略性投入，這也正好應(yīng)證了公司對外所講的在拍機(jī)堂平臺上投入超過1億美金。隨著攝影堂平臺業(yè)務(wù)的成熟，平臺費用率逐漸上升(2018年0.5%，2019年2.4%，2020年4.1%，2021Q1門4.25%)，集團(tuán)平臺服務(wù)收入從2020年Q1的8610萬元增加到2021年Q1的2.039億元，增幅為136.8% 。平臺服務(wù)收入的迅速提高，不僅將整體毛利率迅速提高到2021年Q1的27.6%，履約毛利率從2019年的2.5%提高到2020年的12.0% 。

總的來說，萬物新生(愛回收)的財務(wù)狀況并不完美，但現(xiàn)在的企業(yè)也非常健康。在這個巨大的市場上，由于二手3C產(chǎn)品的高度非特性，行業(yè)難以規(guī)模化和標(biāo)準(zhǔn)化，市場一直處于極度分散的狀態(tài) 。萬物新生開放近十年積累的供應(yīng)鏈能力，為業(yè)者提供標(biāo)準(zhǔn)化的質(zhì)量檢查、等級、價格等服務(wù)，使交易更加透明方便，也為萬物新生帶來了新的成長引擎。

堅持不懈行業(yè)基礎(chǔ)供應(yīng)鏈能力的構(gòu)建，使萬物新生(愛回收)具有今天的成績，萬物新生(愛回收)敲鐘，祝愿良好的開始和輝煌的未來。