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證券日報 PPI上漲向CPI傳導(dǎo)效果有限 速度相對可控

5月份全國居民消費價格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）發(fā)布在即 。 5月31日 ， 接受《證券日報》采訪人員采訪的多位專家 ， 對兩項數(shù)據(jù)進行預(yù)判 。 專家表示 ， PPI上漲壓力會傳導(dǎo)到CPI ， 但效果有限 ， 速度相對可控 。
【證券日報|PPI上漲向CPI傳導(dǎo)效果有限 速度相對可控】 民生銀行首席研究員溫彬在接受《證券日報》采訪人員采訪時表示 ， 預(yù)計5月份CPI將同比增長1.2%左右 ， 當(dāng)前CPI運行結(jié)構(gòu)性特征比較明顯 ， 受“五一”小長假影響 ， 服務(wù)類價格包括交通運輸和娛樂等價格回升可能比較明顯 ， 帶動CPI整體走高 。
蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟研究中心副主任陶金對《證券日報》采訪人員表示 ， CPI方面 ， 5月份CPI同比將較上月繼續(xù)小幅抬升 ， 但是抬升幅度可能很有限 。 背后的影響因素是低基數(shù)、消費逐步恢復(fù)以及豬肉、蔬菜供應(yīng)增加 。 總體來看 ， 預(yù)計5月份CPI同比增長可能在1.5%左右 。
“不過 ， PPI方面存在繼續(xù)上行的壓力 。 ”陶金進一步稱 ， 盡管5月下旬商品價格普遍回調(diào) ， 但總體來看 ， 5月份國際大宗商品價格上漲仍然較多 ， 其中PMI原材料購進價格指數(shù)72.8% ， 創(chuàng)近年來新高 。 預(yù)計5月份PPI同比將繼續(xù)較上月抬升 ， 超過7%的概率較大 。
“5月份 ， 國內(nèi)加大了對上游原材料行業(yè)的調(diào)控 ， 同時增加供給 ， 打擊原材料囤積居奇、哄抬價格等行為 ， 確保市場平穩(wěn) 。 因此 ， 部分原材料價格漲幅在5月份將有所回落 ， 但總體來看 ， PPI較去年同期還將會有明顯的上漲 ， 預(yù)計增長7.2%左右 。 ”溫彬說 。
在英大證券研究所所長鄭后成看來 ， 5月份CPI和PPI當(dāng)月同比大概率也將繼續(xù)上行 。 PPI方面 ， 從基數(shù)角度看 ， 2020年4月份、5月PPI當(dāng)月同比分別為-3.10%、-3.70% ， 基數(shù)下行利多5月份PPI當(dāng)月同比 。 從翹尾因素看 ， 2021年4月份、5月份PPI翹尾因素分別為2.42%、2.83% ， 翹尾因素上行利多5月PPI當(dāng)月同比 。
談及PPI上漲壓力是否會快速傳導(dǎo)到CPI ， 南開大學(xué)金融學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師李全在接受《證券日報》采訪人員采訪時給出的答案是“會 ， 但速度相對可控” 。 他解釋道 ， 隨著擴大內(nèi)需等政策的出臺 ， 產(chǎn)業(yè)鏈的有序復(fù)蘇和柔性擴張 ， 有助于消化相應(yīng)的傳導(dǎo)機制 ， 但不排除部分受大宗商品價格影響較大的行業(yè)出現(xiàn)后續(xù)下游漲價情況 。
“PPI向CPI快速傳導(dǎo)的機制近幾年來較弱 ， 此次也不會出現(xiàn)快速傳導(dǎo)的現(xiàn)象 。 ”陶金說 ， 這主要基于以下幾點原因 ， 一是下游的市場競爭更加充分 ， 市場供給能力較為充足 ， 同時定價能力相對較弱；二是農(nóng)產(chǎn)品價格周期與國際大宗商品周期不同 ， 且隨著農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)工業(yè)化 ， 其價格周期波動較之以往已經(jīng)明顯減小；三是當(dāng)前豬肉價格仍處于下行周期 ， 豬肉和相當(dāng)多種類的果蔬供給仍然在增加 ， 將壓制CPI大幅抬升 。
“今年全年CPI總體將處于溫和可控的水平 ， 隨著供需結(jié)構(gòu)的改善 ， 預(yù)計下半年P(guān)PI會達(dá)到高點以后逐步回落 。 ”溫彬表示 ， 接下來在政策方面 ， 要繼續(xù)穩(wěn)定和擴大內(nèi)需 ， 同時 ， 要特別加大對中下游和小微企業(yè)的支持力度 。 從貨幣政策看 ， 在堅持穩(wěn)健基調(diào) ， 保持流動性合理充裕的前提下 ， 要進一步引導(dǎo)資金對實體經(jīng)濟的支持力度 ， 特別是加大對制造業(yè) ， 科技創(chuàng)新、綠色金融、綠色發(fā)展類小微企業(yè)等關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持 。

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