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證券日報 溢價39倍收購醫(yī)美公司股權(quán)遭問詢 麗尚國潮轉(zhuǎn)型待考

在醫(yī)美賽道火爆的當(dāng)下 ， 資本市場的關(guān)注度不斷提升 ， 一些上市公司紛紛開啟轉(zhuǎn)型醫(yī)美之路 ， 麗尚國潮便是其中之一 。
5月29日 ， 麗尚國潮發(fā)布《關(guān)于全資子公司對外投資的公告》稱 ， 全資子公司麗尚國潮（浙江）控股有限公司（以下簡稱“麗尚控股”）擬參股帕美朵（成都）生物科技有限公司（以下簡稱“帕美朵”） ， 擬與其股東四川醫(yī)肌美生物科技有限公司（以下簡稱“醫(yī)肌美”）簽署《關(guān)于帕美朵（成都）生物科技有限公司之增資協(xié)議》（以下簡稱“增資協(xié)議”） 。 公司表示 ， 此次投資是根據(jù)公司的經(jīng)營計劃和長期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃做出的 ， 有利于拓展公司業(yè)務(wù) ， 及時把握商業(yè)機遇 。
據(jù)采訪人員統(tǒng)計 ， 近年來包括地產(chǎn)、醫(yī)藥等行業(yè)多家上市公司對醫(yī)美進(jìn)行布局和轉(zhuǎn)型 。 對此 ， 艾瑞咨詢CEO張毅在接受《證券日報》采訪人員采訪時表示 ， 近年來 ， 輕醫(yī)美的概念逐漸被消費者接受 ， 醫(yī)美行業(yè)也成為當(dāng)下的暴利行業(yè)之一 。 不過 ， 上市公司轉(zhuǎn)型做醫(yī)美一定要考慮與原有業(yè)務(wù)的延續(xù)性 。
值得一提的是 ， 在醫(yī)美備受資本追捧的當(dāng)下 ， 麗尚國潮是真轉(zhuǎn)型還是蹭熱度引發(fā)關(guān)注 。 在麗尚國潮發(fā)布上述投資公告之時 ， 上交所火速向上市公司發(fā)來問詢函 。
對外投資疑問重重
根據(jù)麗尚國潮發(fā)布的公告 ， 雙方的合作具體為：麗尚控股擬出資3000萬元認(rèn)購帕美朵新增注冊資本約214.3萬元 ， 其中214.3萬元計入標(biāo)的公司注冊資本 ， 其余約2785.7萬元計入資本公積 。 增資完成后 ， 麗尚控股成為帕美朵新股東 ， 占增資后公司注冊資本的30% 。
帕美朵主要產(chǎn)品涵蓋功效性醫(yī)學(xué)護(hù)膚品、皮膚科醫(yī)療器械、脫發(fā)、家用美容儀（醫(yī)療器械）及耗材等領(lǐng)域 ， 主要銷售渠道包括公立二三甲醫(yī)院等 。 公開資料顯示 ， 截至2020年12月31日 ， 帕美朵的總資產(chǎn)約為 282.55萬元 ， 凈資產(chǎn)約為 248.09萬元；2020年該公司實現(xiàn)營業(yè)收入約為298.65萬元 ， 凈利潤約為164.43萬元 。 這意味著公司的凈利潤率為55% 。
針對上述數(shù)據(jù) ， 上交所發(fā)來《關(guān)于對蘭州麗尚國潮實業(yè)集團(tuán)股份有限公司對外投資相關(guān)事項的問詢函》稱 ， 帕美朵營業(yè)收入和資產(chǎn)規(guī)模較小 ， 但凈利潤率較高 。 要求上市公司補充披露：帕美朵公司主要資產(chǎn)、負(fù)債的類型及金額；公司的采購、生產(chǎn)和銷售模式 ， 明確說明其主要盈利方式；結(jié)合帕美朵的業(yè)務(wù)模式 ， 說明其凈利潤率水平較高的原因及合理性 ， 未來是否具有可持續(xù)性 。
上交所根據(jù)投資協(xié)議計算認(rèn)為 ， 帕美朵的100%權(quán)益估值約為1億元 ， 增值率約為39倍 ， 溢價較高 。 上交所要求麗尚國潮解釋交易價格的計算過程以及其中所涉及參數(shù)的具體確定依據(jù)；結(jié)合同行業(yè)可比交易的作價及市盈率水平 ， 說明本次交易作價是否合理、公允 。
“做好醫(yī)美業(yè)務(wù)第一是消費市場 ， 第二是品牌知名度 ， 第三是產(chǎn)品 。 ”醫(yī)藥戰(zhàn)略營銷專家史立臣向《證券日報》采訪人員表示：“醫(yī)美行業(yè)的進(jìn)入門檻較低 ， 導(dǎo)致這個行業(yè)魚龍混雜 ， 知名度較高的產(chǎn)品并不多 。 針對高溢價收購的企業(yè) ， 投資者一定要注意其存在的風(fēng)險 。 ”
張毅在接受本報采訪人員采訪時表示 ， 資本市場的高溢價收購還是存在風(fēng)險的 。 “近年來布局醫(yī)美賽道的上市公司較多 ， 總體來看還是要匹配合適的團(tuán)隊 ， 可持續(xù)發(fā)展的能力 ， 健康的資本結(jié)構(gòu) 。 上市公司能否轉(zhuǎn)型成功 ， 取決于能否持續(xù)地實現(xiàn)財務(wù)數(shù)據(jù)增長 ， 是否與原有業(yè)務(wù)形成延伸或協(xié)同 。 ”
能否實現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型
在醫(yī)美賽道 ， 麗尚國潮可謂是初入者 。
麗尚國潮原名為蘭州民百 。 公司的2020年年度報告顯示 ， 公司主要經(jīng)營業(yè)務(wù)為蘭州地區(qū)的百貨零售、餐飲酒店 ， 杭州和南京地區(qū)的專業(yè)市場管理 。 麗尚國潮介紹 ， 2020年百貨零售行業(yè)基本處于關(guān)門停業(yè)狀態(tài) ， 后續(xù)雖逐步有序復(fù)工 ， 但全年經(jīng)營業(yè)績下降趨勢非常明顯 。
數(shù)據(jù)顯示 ， 去年麗尚國潮實現(xiàn)營業(yè)收入59932.86萬元 ， 同比下降 68.16%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為8666.15萬元 ， 同比下降64.81% 。
今年2月份 ， 麗尚國潮完成了公司中文名稱變更 ， 由“蘭州民百(集團(tuán))股份有限公司”變更為“蘭州麗尚國潮實業(yè)集團(tuán)股份有限公司” ， 證券簡稱由“蘭州民百”變更名稱為“麗尚國潮” 。 改名背后是公司發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整 ， 而醫(yī)美成為公司看好的賽道 。
針對此次獲得帕美朵股權(quán) ， 麗尚國潮也給予了厚望 。 根據(jù)雙方簽署的業(yè)績對賭協(xié)議：帕美朵業(yè)績承諾期為：首次交割完成之日至2022年6月30日、2022年7月1日至2023年6月30日、2023年7月1日至2024年6月30日 ， 對應(yīng)的營業(yè)收入分別為10000萬元、30000萬元、50000萬元；產(chǎn)品毛利潤分別為6500萬元、22500萬元、37500萬元；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為1020萬元、3360萬元、6040萬元 。

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