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金融投資報|圍繞價值彈性大的品種做差價

■選股思路
■ 祝祥學
本周一，市場一度想擺脫縮量糾纏的局面，跳空向上，無奈，這一次仍是無功而返，在時間點與資金面都沒有準備妥當的情況下，只能繼續且戰且退，再次將重心下移盤整一周 。可以看出，一周來沒能改變縮量格局，表明多空雙方的較量并沒有進入白熱化，等待觀望情緒濃厚 。這樣，至本周五，在持續調整達9個交易日后，下周有望出現一次小型變盤 。
先從技術層面看，由于持續縮量使得市場博弈程度并不充分，只能從更長一些級別的周期去看待盤面的焦灼 。從周線看，大小盤的各項技術指標仍在相對高位，并不具備在此馬上發動一輪大行情的基礎 。這樣，后面3-5周內，大概率仍會繼續上下反復的運行走勢 。具體來說，滬指上方3374點的缺口難以有效攻占，下方3280點缺口在周五午后加速回補后，3244點缺口也會有試探性動作；創指本周率先補上2679點缺口后，周五午后繼續加速跳水補上2601點缺口，下周開始有望先筑底后反彈 。
【金融投資報|圍繞價值彈性大的品種做差價】造成這種局面的根源，并非是有誰不愿意A股走出牛市，而是A股自有其特色 。這種特色也是與宏微觀經濟格局以及股市本身功能分不開的 。從世界股市運行的態勢來看，真正反應了經濟睛雨表的，其實A股是最符合的 。各國股市在本國中的地位與作用是不同的 。我國資本市場近年的改革力度與效率不可以不說是空前的，但我們并不可以就此認為股市發展的重要標志是指數與個股在不停上漲 。
建立在指數不斷上漲基礎上的股市發展，自然可以讓投資收益不斷地增長 。但是，我國股市不需要完全靠這個來支撐，上市公司完全可以靠強化每年的業績分紅來實現投資價值 。所以，要明白，創立A股市場，在將上市公司股權證券化后，其實更重要的是解決投資者的流動性問題，而不是投機差價 。只有當企業不斷地超速發展，實現了除分紅外還有溢余的收益，才是推動股價不斷上漲的最根本動力 。而多數公司，在IPO定價之時便已大幅透支了價值，再加上新股一上市一般都會有所上漲，所以，在二級市場的賺差價行為基本上只能屬于投機行為 。
引導居民儲蓄資金進入資本市場，同時發力政策支持各種渠道的中外機構資金投資入市，基本的出發點都只是希望為A股注入中長期穩定性資金 。至此，我們應該明白，對于A股何時會有持續的“牛市”上漲，可能多數投資者都進入了一個認識上的誤區 。從這種意義上說，此前在一波上漲市場單日持續萬億以上的成交量之時，有不少的呼聲認為要再上4000點以及換手三萬億四萬億的說法，一定是錯誤的 。盡管未來肯定真會有這么一天，但那時一定是全市場的個股容量按現在4000家企業3300點的基礎上需要再增長30% 。
本周可轉債火了，這是投機資金的無奈之舉 。在主板上下10%、創業板上下20%的漲跌幅都用遍了，在注冊制新股、各類題材熱點上都試過了后，集中力量抱團投機幾只可轉債品種，這到是符合市場流向壓力最小、也最符合投機道理的地方 。投機資金永遠會有，也永遠不會一棒子去拍扁它，但是它們活動的余地與空間只會越來越窄 。因為市場的主流在于價值投資，投機只能是分支末節，投機創造出來的漲幅，漲到哪里就會跌回哪里 。
目前的股市，正在構筑出一個相對合理的價值區間 。在構筑過程中，一些個股會不斷下跌回歸其本身價值；也有一些長期抱團而持續上漲的大白馬股閃崩，近期這樣的例子有多起，這是因為市場發現其價值高估了 。在價值的波動中，市場成交量只會萎縮，機構與中小散戶也越來越傾向于鎖倉，所以這是市場活躍資金的最難捱時期 。當然，稍微激進一些的價值型活躍資金，會去尋找一些政策紅利上的成長性品種，比如近期圍繞著新能源汽車、量子科技、區塊鏈、物聯網、人工智能、半導體及軍工等價值彈性較大的品種，用時間換取空間，做上下反復中的差價 。
（祝祥學，著名投資人，微信公眾號：laoguaizhongguo）

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