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投資者網 醫師短缺主攻西部市場 普瑞眼科能成為下一個愛爾眼科嗎？

《投資者網》吳微
【投資者網|醫師短缺主攻西部市場 普瑞眼科能成為下一個愛爾眼科嗎？】 4月23日 ， 在第二輪回復交易所的問詢后 ， 成都普瑞眼科醫院股份有限公司（以下簡稱“普瑞眼科”）再一次更新了招股書 。
普瑞眼科以成都普瑞眼科醫院為起點 ， 從2013年至今 ， 在吸收合并多家醫療機構后 ， 最終形成了在全國17個城市 ， 擁有18家專業眼科醫院、3家眼科門診部的業務規模 。 與很多民營眼科醫院類似 ， 普瑞眼科的主要收入來自于視光手術、白內障治療、綜合眼病治療以及視光服務 。
不過在眼疾治療這個市場 ， 競爭已十分激烈 ， 除了有北京同仁醫院、廣州中山大學中山眼科中心這樣的公立醫院外 ， 還有愛爾眼科醫院集團股份有限公司（以下簡稱“愛爾眼科” ， 300015.SZ）、華廈眼科醫院集團股份有限公司（以下簡稱“華廈眼科”）這樣與普瑞眼科模式類似的同業公司 。
截至2020年末 ， 頭部的愛爾眼科在國內已有眼科醫院146家 ， 門診部88家 ， 基本覆蓋絕大多數城市；華廈眼科也在全國布局了52 家眼科專科醫院 ， 覆蓋了17個省45個城市 ， 輻射國內華東、華中、華南、西南、華北等廣大地區 。
合并諸多獨立眼科醫院 ， 業務布局主要在西南、西北等地區的普瑞眼科又能否在激烈的行業競爭之中找到自己的生存空間呢？
靠收購擴張偏安一隅
普瑞眼科的前身是普瑞有限 ， 2006年由有眼科醫療器材銷售經驗的徐旭陽與其父徐五桂共同出資設立 ， 其中徐氏父子控制的廣州鑫視康持有普瑞有限的主要股權 ， 成立以后普瑞有限的經營主體是成都普瑞眼科醫院 。
此后 ， 普瑞眼科的實控人徐旭陽與廣州鑫視康直接或與其他投資人共同出資又設立了多家民營眼科醫院 。 如徐旭陽和廣州鑫視康2006年共同出資設立的合肥普瑞眼科醫院有限公司、2010年徐旭陽和外部股東葉朝紅共同出資設立的蘭州普瑞眼科醫院有限責任公司等 。
從2006年成立普瑞有限 ， 到2013年期間 ， 徐旭陽、廣州鑫視康以及徐旭陽控制的普瑞投資單獨或與外部股東先后合資成立了十余家民營眼科醫院 。 不過自2013年開始 ， 實控人徐旭陽或是出于對公司上市的安排 ， 開始通過股權轉讓、增資擴股等形式將徐旭陽控制或參股的獨立于普瑞有限的民營眼科醫院吸收合并到了普瑞眼科當時的運營主體成都普瑞名下 。 此后 ， 普瑞眼科開始以成都普瑞為主體開設新的分支機構 ， 如西安普瑞眼科醫院有限責任公司、蘭州普瑞眼視光醫院有限責任公司等 。
在2014年-2019年普瑞眼科合并實控人控制的分支機構、開設新的分支機構期間 ， 普瑞眼科還收購了北京華德、山東亮康、天津普瑞等三家民營醫院 ， 合計形成了7389.20萬元的商譽 。 不過到2020年三季度 ， 經過計提減值準備后 ， 普瑞眼科商譽的賬面余額還有4048.89萬元 。
值得一提的是 ， 在2020年末 ， 普瑞眼科申報IPO期間 ， 公司還支付了收購東莞光明眼科醫院（以下簡稱“光明眼科”）45%股權的預付款 ， 擬控制光明眼科45%的股權 ， 將光明眼科的收入與凈利潤納入公司的財務報表之中 。 2019年光明眼科實現1.34億元 ， 實現凈利潤2304.98萬元 。 而截至2020年末 ， 普瑞眼科的營業總收入也僅為11.93億元 ， 凈利潤不足5000萬元 。
雖然自2013年開始 ， 普瑞眼科通過合并、收購或新設有序地拓展了公司旗下分支機構 ， 但截至2020年三季度 ， 公司的主要收入與利潤來源還主要集中在西南、西北等地區 。 截至2020年三季度 ， 西南地區為普瑞眼科提供了30.83%的收入 ， 是公司主要的收入來源；西北地區則為普瑞眼科提供了18.06%的收入 。
2020年前三季度以上海普瑞與合肥普瑞為代表的華東地區雖然為普瑞眼科提供了22.04%的收入 ， 但截至2020年前三季度 ， 上海普瑞仍處于虧損狀態 ， 因此華東地區未能成為普瑞眼科的主要盈利來源 。 面對來自愛爾眼科、華廈眼科乃至于新視界在華東地區的強力布局 ， 普瑞眼科的業務布局似乎仍難走出偏安西部地區的現狀 。
也因普瑞眼科的收入集中在西部地區 ， 因此公司的盈利能力很大程度上依賴于西部大開發所得稅優惠以及醫療機構提供的醫療服務免征增值稅等稅收優惠政策 。 2020年前三季度這兩項稅收優惠的合計金額超過2000萬元 ， 在當期公司凈利潤中的占比也達到了17.05% ， 而在2020年之前 ， 這一比值均超過20% ， 2017年更是高達530.89% 。
醫師短缺白內障手術量下滑
據2020年國家衛健委發布的《中國眼健康白皮書》顯示 ， 眼科醫療服務在國內有著巨大的需求 。 國內青少年近視眼總體發生率為53.6% ， 大學生總體發生率超90%；60歲以上人群白內障發病率高達80%以上 ， 仍然是我國首位致盲性疾病；代謝相關性眼病、高度近視引發的眼底病變凸顯 ， 與白內障一并成為我國當前主要的致盲眼病；干眼發病率約21%—30% 。

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