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投資者網 2020年380多家公司增發募資8400億元 折價增發下最高浮盈近4倍

《投資者網》吳微
2017年以來 ， 為防范金融風險 ， 我國金融政策開始實施“去杠桿” ， 企業融資難、融資貴的情況也有所增加 。 為了支持企業發展 ， 給企業提供直接的融資渠道 ， 為企業解決融資難題的呼聲越來越高 。 2019年科創板的開板 ， 2020年創業板的注冊制改革也正是對這一呼聲的回應 。
【投資者網|2020年380多家公司增發募資8400億元 折價增發下最高浮盈近4倍】 其實在首發之外 ， 定向增發等形式也是企業在一級市場融資的一種途徑 。 在這些定增案例之中 ， 有些企業為了收購資產而增發股份 ， 有些企業則是為了新建項目而增發股份 。 2018年A股有260多家企業增發了7800多億元的新股 ， 其中有125家企業通過增發購買資產；2019年則是A股定增的大年 ， 當年共有近630家企業增發了1.5萬億元新股 ， 其中有187家通過增發購買資產 。
經歷過2019年的大年之后 ， 2020年A股定增市場的整體規模大幅減小 ， 只有380多家企業增發了8400億元的新股 。 而受2019年、2020年A股發行速度加快的影響 ， 更多的企業選擇了申報IPO ， 而非被其他企業收購 ， 因此2020年通過增發股份購買資產的企業數并不多 ， 2020年僅有83家企業通過增發完成了資產的收購 。
那么 ， 透過這380多家企業增發的8400億元定增 ， 折射出什么樣的趨勢和特點呢？
項目增資多于并購資產
投資者網 2020年380多家公司增發募資8400億元 折價增發下最高浮盈近4倍
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2020年定向增發股份市值最高的公司是中國船舶工業股份有限公司（以下簡稱“中國船舶”600150.SH） ， 2020年中國船舶完成了2019年計劃的通過發行股份收購中船集團等股東控制的江南造船部分股權、外高橋造船36.27%股權、中船澄西21.46%股權、黃埔文沖和廣船國際各100%股權 。 中國船舶為了完成上述收購發行了373.68億元的新股 ， 成為了2020年最大的一筆定向增發事件 。
除了中國船舶外 ， 海通證券股份有限公司（以下簡稱“海通證券” ， 600837）向公司股東、機構投資者定增200億元用于發展資本中介業務、擴大FICC投資規模以及補充流動資金等項目融資成為2020年完成的第二大定向增發事件 。
排在其后的還有一汽解放集團股份有限公司（以下簡稱一汽解放 ， 000800.SZ）通過發行股份吸收合并大股東旗下的解放有限股權資產、寧德時代新能源科技股份有限公司（以下簡稱“寧德時代” ， 300750）通過定增募資擴充產能鞏固自身市場地位等 。
在2020年完成的前五大定增事件中 ， 有2家是央企的整合合并 ， 其中包括中國船舶與一汽解放 ， 他們都是通過定向增發收購了大股東旗下的資產 。 這其實也可以看出央企整合合并提速的趨勢 ， 事實上 ， 在2020年通過增發股份收購資產的重要案例中 ， 多起并購的參與方有央企的身影 。
在2020年完成的增發購買資產規模前五名中 ， 除了中國船舶與一汽解放外 ， 還有置信電氣收購英大證券、中信證券股份有限公司（以下簡稱“中信證券” ， 600030.SH）收購廣州證券等并購案有央企參與 。 其中 ， 僅天山鋁業集團股份有限公司（以下簡稱“天山鋁業” ， 002532.SZ）借殼新界泵業交易雙方未有國資介入 。 其實 ， 在2020年完成定向增發的380多家公司中 ， 實際募資金額較大的定增項目 ， 有很多與央企相關 ， 其中包括增發收購大股東資產或大股東給企業注資增加企業競爭力等 。
不過與2018年、2019年不同的是 ， 在經歷2019年、2020年A股首發節奏加快的年份后 ， 首發成了很多企業實現資本化的第一選擇 。 A股增發并購的事件大幅減少 ， 2020年的380多個增發案例中 ， 僅有83家企業是定增購買資產 ， 在總案例數中的占比不足22%；2018年這一比值是48% ， 2019年也接近30% 。
值得一提的是 ， 自2020年底開始 ， 監管層放緩了A股發行的速度 ， 對首發中的一些違規現像也表明了將會一查到底的態度 ， 這無疑會對一些企業資本化進程產生影響 。 同時受此前發行快節奏的影響 ， 很多擬上市的企業接受了投資機構的增資 ， 這些資金有較大的通過資本化變現的需求 ， 在首發節奏放緩的情況下 ， 通過并購實現企業資本化 ， 給投資機構變現的機會將會是一些簽署有對賭協議的擬上市企業最好也是最無奈的選擇 。 業內人士表示 ， 受此影響 ， 此后幾年 ， A股的增發并購事件或會有所增加 。
大股東認購是常態
除了并購大股東資產外 ， 2020年完成的定向增發案例中 ， 大股東以及大股東關聯方參與的增發股份認購也成為了一種常態 。 在2020年380多家的定向增發案例中 ， 有140家企業的大股東或大股東關聯方參與了認購 。 其中 ， 有43家是公司發行股份收購大股東或大股東關聯方資產 ， 其他的97家則是大股東拿出了真金白銀參與了公司的定增 。

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